庞念伟

摘   要：本文构建一个格兰杰因果尾部风险网络，从整体网络关联性视角考察我国系统性金融风险的空间结构及时变特征。结果表明：一是从总体看，2008年以来，金融体系风险溢出效应波动上升，资管新规的实施使溢出效应由升转降，新冠肺炎疫情导致溢出效应短暂上升，但目前已回落至低位;二是从风险的空间结构看，房地产部门较高的风险出度和入度引发了风险加速机制，使其成为重要的风险源和承担者;三是从风险的时变特征看，保险、证券等业务创新多的部门风险来源的角色在强化，银行向信托、证券业的风险溢出近年来有所上升。基于以上结论，本文认为，当前应当进一步完善资管新规，加大对金融创新业务的风险监测，密切关注房地产部门风险。

关键词：系统性金融风险;格兰杰因果检验;时变特征;出入度指数

中图分类号：F832.2  文献标识码：A  文章编号：1674-2265（2021）04-0045-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.04.007

一、引言

新常态下我国经济增长放缓，金融风险开始在部分金融市场和金融机构内释放，甚至传导至实体经济，威胁经济健康运行。党的十八大以后，防范化解系统性金融风险成为宏观调控的重要任务。关于系统性金融风险目前并没有一个统一的、普遍接受的定义。大部分学者认为传染性是系统性风险的核心元素，体现为时间维度和空间维度两个范畴。时间维度表现为金融风险随时间的演变趋势，空间维度表现为风险在不同金融机構之间的网络结构及传染关系。……