吴艾莉（教授/博士） 李文雪

（南京财经大学 江苏南京 210023）

一、引言

机构投资者作为成熟的外部投资者，对信息披露具有重要意义。然而，现有研究对其在信息披露方面的治理作用多局限于财务信息，少有涉及包括社会责任信息在内的非财务信息。国外学者关注机构投资者与上市公司的私下互动，得出了私下互动能够增强机构投资者信息优势的结论（Green et al.，2014a，b；Bushee，2018）。机构投资者实地调研是指机构投资者经过申请后，对上市公司总部和生产经营设施进行的参观考察活动，可与管理者进行面对面交流（Cheng et al.，2016）。但由于这些数据不强制公开，国外研究受到数据可得性的限制。在我国，2013年起深交所强制要求企业披露相关信息，这为研究机构投资者实地调研的治理作用提供了可能。

实地调研过程中获取的信息能改善上市公司的内外部信息环境（Barber and Odean，2008），通过实地调研，无论是持股机构投资者的干预，还是未持股机构投资者的考察，均能对上市公司形成压力，规范其生产经营和管理决策。从理论上来看，机构投资者实地调研应该能够促进上市公司社会责任信息披露，但是缺乏实证检验的证据。基于此，本文针对机构投资者这一群体，验证了其实地调研行为对企业社会责任信息披露的治理作用，深化了对二者的研究；同时将实地调研的作用领域扩展到非财务信息披露方面，延展了实地调研的研究边界；此外，还探讨了机构投资者实地调研对社会责任信息披露行为的作用渠道，对进一步引导机构投资者实地调研作用的发挥具有指导意义。……