林钟高（教授/博导） 赵孝颖

（安徽工业大学商学院会计系 安徽马鞍山 243002 苏州市梁达置业有限公司 江苏苏州 215024）

一、引言

近年来，金融危机、股灾、债券违约等一系列事件的相继出现，使得投资者对资本市场中的风险有了深刻的体会与认识，与此同时，全球化和地缘政治的不确定性导致企业供应链变得日趋脆弱，使得公司董事会成员、首席执行官（CEO）与其他高层管理人员也越来越关注可能引致或者产生重大损失的各类风险。因此，企业的利益相关者（投资人、监管机构、客户与审计人员等）需要获取任何有关企业能够承受风险的信息（钱淑琼、朱芸菲，2020），企业财务报告中单纯的财务信息（结构化数据）已经较难满足外部人的需求，非财务信息（非结构化数据）愈加受到人们的重视。在任何一份年报中，非财务信息都占有很大篇幅，其中“管理层讨论与分析”（Management's Discussion&Analysis，以下简称“MD&A”）部分更是非财务信息分析的重点，受到年报使用者的重点关注。但年报中披露的风险信息在多大程度上具有价值和意义，备受理论界质疑。一方面，一些批评者质疑年度报告披露的风险因素多为模板式的风险，并不能代表公司真实的风险状况，同时，有学者认为信息披露规则和审计程序对文本信息表达方式缺少制约，故文字信息表达的可靠性较差，容易受到上市公司管理层的利己动机影响，管理层会通过增加文本信息的复杂度、隐瞒公司负面消息等手段误导投资者（曾庆生，2018）。……