诗与星空

在中国的名校体系里，成长起来不少上市公司，比如清华系的紫光股份（000938.SZ），比如浙大系的浙大网新（600797.SH）。

在高科技领域做得最为有声有色的，莫过于中科大系。受益于合肥当地的“风投”意识，中科大孕育出了多家有特色的上市公司，从科大讯飞（002230.SZ）、科大智能（300222.SZ）、时代出版（600551.SH），到国盾量子（688027.SH），再到科大国创（300520.SZ）。

4月19日，科大国创发布了2020年年报，同时发布了计提资产减值准备的公告。公司在2020年实现营收15.12亿元，较上年同期下降3.67%;净利润4028万元，较上年同期下降66.11%;扣非净利润-1.22亿元。

作为中科大旗下高科技类上市公司之一，科大国创的经营遇到了什么问题？

“智慧物流”的毛利率之谜

2020年年报中，公司将全部业务根据行业分为四大板块，分别是电信、政企、智能汽车和物流。

其中，电信板块营收2.89亿元，毛利率59.85%;政企板块营收5.54亿元，毛利率39.09%;智能汽车板块营收1.98亿元，毛利率38.66%;物流板块营收4.7亿元，毛利率2.92%。

物流板块的营收占比接近三分之一，是公司重要业务，但毛利率过低，拉低了公司整体毛利率。

为什么物流板块和其他板块的差距如此之大？

其实，是因为公司的物流板块从事的供应链业务和其他板块的业务逻辑完全不同。

普通投资者理解的供应链业务，是帮助货主找车，帮助车主找货，然后从中收取服务费，计入营业收入;而实际上的供应链业务，代收货款一进一出，分别计入营业收入和营业成本，做大销售额。由此导致销售额巨大，但毛利率极低。

A股有不少供应链企业，科大国创也有名义上的“智慧物流”。……