郭荆璞

大卫·史文森/著

耶鲁捐赠基金大卫·斯文森先生因癌症去世，投资者纷纷撰文悼念。我从他的书中获益匪浅，我想以《机构投资的创新之路》读书笔记来纪念斯文森先生可能是最合适的了。

这本书是老领导于帆先生送给我的，也是2019年收到的最好的礼物之一。我不知道作为一个现代的投资者第一本书该看哪一本，但第二本，我一定会推荐《机构投资的创新之路》。

斯文森先生在书中讲透了一件事情，那就是投资人追求的，应该是在未来最不利的情况下也要保证组合的安全。这个安全，不仅仅是保证本金的安全，而且更加是跑赢合理的目标收益率，也就是说要战胜通货膨胀。

对于一个合格的现代投资人而言，必须在不承担过大波动的前提下跑赢通货膨胀和经济增长，这是极其困难的目标，斯文森做到了，也难怪对于机构投资者而言，斯文森是极少数和巴菲特并立的投资大师和教父级的人物。

你必须立于不败之地

本书开篇明义，讨论了大学捐赠基金的意义和运作方式，给出投资目标，即保证捐赠资产的购买力。用斯文森的话说就是，“捐赠基金在扣除支出金额后，其资产规模增长必须至少与高等教育行业的通货膨胀率保持一致，并随着新增捐赠资金的投入而不断扩大”。

什么是高等教育行业的通货膨胀率呢？一个国家的通货膨胀率不是统一的吗？不就是CPI？

因为高等教育机构必须要衡量的是能否有能力持续雇佣……