李欣

近期，银行股呈现稳步攀升的态势，仅年初以来申万一级银行指数就上涨了11.68%，大幅跑赢上证指数0.4%的涨幅。纵观银行股过去十年表现，叠加其低估值、稳增长性质，毋庸置疑，其具备长期投资价值。

银行板块10年间累计涨幅超1.5倍内生增长稳定且高速

二级市场上，银行股一直是被严重低估的板块，从2011年到现在，整个银行指数估值一直在下跌，但从收益率来看，却恰恰相反。

以2011年6月8日为起点，截至今年6月8日，申万一级银行指数最高点是今年的4301.41点，最低点在2012年的1752.45点，过去十年间整体走高，增长率为86.97%;同期沪深300收益率为74.68%，跑赢大盘，年化收益率也接近10%，并且其中龙头银行过去十年的年化收益率接近20%。如果过去十年间长期投资银行股，大概率保持盈利状态。

其中，大行10年间净资产年化增长率达到12.5%;股份制银行10年间净资产年化增长率达到16.9%;城商行净资产年化增长率达到20.6%，由此可见，国内银行ROE水平较高，能够持续推动净资产稳定高速增长。即使这样，还是有很多人曾经抱怨：银行股跑得慢。能在十年间达到年化收益超10%的资产，银行依然可以算得上是二级市场各条细分赛道里的“王者板块”。

一直以来，宏观经济是影响银行股的核心因素之一。银行股历史上每轮上涨行情多由货币政策宽松——经济修复预期不断得到验证——银行股股价上行这样的逻辑来驱动。

宏观经济一方面会影响企业资金需求与企业盈利状况，进而影响银行资产质量与规模增长;另一方面，经济形势会影响货币政策，进而通过存贷款利率/同业拆借利率/债券利率的调整来影响银行净息差。……