华泰证券：短期内部分商品的通胀压力可能较为“顽固”——在全球经济重启加速阶段，已经存在的供需缺口难以快速弥合、甚至可能扩大，因此能源、原材料等外需驱动的大宗商品，以及除猪肉外的农产品价格通胀可能有较强的持续性。我们预计2-4季度PPI可能都在7%以上，这将有助于制造业资本开支进一步回升，特别是上游行业中与环保相关的投资可能成为亮点。但整体而言，由于今年以来国内政策偏紧、内需环比增长不及外需，通胀向下游传导较为有限。由此，我们认为货币政策不太可能调整利率或存款准备金率，而下半年财政政策仍有较大宽松空间。

中信证券：近期大宗商品价格持续上涨，用电需求增加也推升了能源成本，5月工业品价格环比涨幅再度扩大，同比更是创下2008年10月份以来新高。基于对本轮通胀成因的分析，我们预计当前PPI同比或已位于年内高点，后续PPI环比持续快速攀升的空间相对较小。另外，核心CPI持续温和上行，表明居民消费需求复苏的趋势延续。当前PPI和CPI的剪刀差创有记录以来新高，后续有望收敛，在这一过程中，消费制造业和高技术制造业的盈利状况有望得到支撑。

兴业证券：结合4月社会消费品零售总额边际走弱来看，核心CPI的上行可能更多反映了上游涨价对下游的传导，而非终端需求的修复。而5月PPI-CPI剪刀差继续走扩，达到历史高点（7.7%），在终端需求偏弱的情况下，下游企业或承担较大的盈利压力。虽然在政策监管和调控下，国内黑色系大宗价格涨幅暂缓，一定程度上可能缓解PPI上行压力。……