张梦琦

【摘 要】公司上市能给企业带来巨大的收益，不仅体现在财富的增加，还表现在后续的公司品牌效应、融资平台的构建等方面。在实践中，越来越多的公司采取破产重整的方式借壳上市，从而合法规避上市门槛达到上市目的。实践中甚至形成买卖壳资源的专门机构，使得壳资源的价值被人们盲目放大。因此，投资者能否对上市公司壳资源进行理性估值格外重要，它决定了借壳方的上市成本，深刻地影响公司未来的发展前景。文章基于借壳方公司的视角研究上市公司壳资源在破产重整程序中的估值，探寻重整投资中对壳资源的处置方法。

【关键词】壳资源;价值;重整程序

【中图分类号】F279.24 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）03-0149-03

1 壳资源的界定

1.1 壳资源的法律概念

在借壳上市过程中要对壳资源进行理性估值，首先要明确壳资源的法律概念。对此，学术界没有一个权威的法律概念方面的认定。百度百科中将壳资源解释为“壳资源是指股份制公司的股票能够在二级市场流通的资格”。因此通俗来讲，壳资源相当于一种资格。作为壳资源的载体的上市公司一般都是经营不善、盈利亏损或者准备退市的公司。对于那些需要通过上市增强公司实力，吸收外来资金的公司来说，在一级市场上市门槛较高、难度大且失败的风险高。因此，这些具有上市流通资格却经营不善的公司就成为其他公司进入市场的一种资源。

1.2 壳资源的界定标准

在市场经营过程中，因经营不善而面临退市风险的公司比比皆是，那么对于借壳方的公司来说，何种公司可以认定为壳资源的载体成为首要问题。……