付达院　刘义圣

摘要：在利率双轨制逐步合一轨的过程中，对外开放是影响利率政策效应不可忽略的一个因素，也是理解我国利率政策框架及其调控效应的关键。结合利率政策产出效应和价格效应模型来考察利率双轨制下对外开放对利率政策效应的影响，发现在计划轨利率中，对外开放度的提高对滞后一年的利率政策的产出水平存在显著的削弱作用，对价格效应的影响无论是短期内还是长期内都随着对外开放度的提高而趋于不明显;在市场轨利率中，对外开放度的提高对利率政策的产出水平的削弱作用明显低于且滞后于计划轨利率，但对价格效应的影响短期内随对外开放度的提高而存在明显的放大效应，长期内这种放大效应不具有持续性，并随对外开放度的提高而趋于不明显。在利率双轨制客观存在的条件下，政府应避免计划轨利率对经济增长所产生的削弱作用，对管制利率要进行合理调整，促进利率政策的产出效应，从而增加就业以减少对外开放对宏观经济带来的外部性冲击，并增强政府宏观政策的溢出效应。

关键词：对外开放度;利率双轨制;利率政策;产出效应;价格效应

中图分类号：F832    文献标识码：A    文章编号：1003-854X（2021）05-0047-07

一、引言

我国利率市场化改革自1996年放开全国银行间同业拆借利率以来已推行20多年，但存贷款利率依然是在2013年成立的全国市场利率定价自律机制约束下以行业自律形式规定上限之下浮动的，利率体系呈现出典型的双轨制特征。……