杜 阳 孙广宇

一、引言

中国金融期货交易所于2006年9月成立，是中国内地成立的首家金融衍生品交易所，组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割等，先后推出了沪深300、上证50、中证500股指期货，对于深化金融市场改革具有重要意义。2010年4月16日，中国金融期货交易所推出了首个金融期货——沪深300股票指数期货合约。股指期货的推出标志着我国证券市场有了做空机制，进入双向交易时代，为投资者提供了避险工具。除此之外，股指期货还提供了价格发现、资源配置等功能，是衍生市场中重要的金融工具。2015年4月16日，中国金融期货交易所又推出了上证50和中证500股指期货，进一步丰富了期货合约。2015年的股灾，使得股指期货成为股市风险的出口，市场上不断有声音指责，将这次暴跌归咎于股指期货的做空制度。中国金融期货交易所为了限制市场过度投机交易，提高市场交易成本，将IF、IH、IC三大品种的各个合约保证金率由10%逐步提高到了40%，平今仓手续费由0增加至0.23%，同时日内投机开仓交易量不得超过10手，股指期货交易进入了由数量增长到质量提高的发展新阶段。

市场操纵行为对股票市场危害巨大，严重干扰了我国股票市场质量提升的进程。一直以来，证监会严厉打击股票市场操纵行为。近年来，随着各种金融衍生工具的出现，跨市场操纵行为越来越多地受到监管部门的重视，尤其是部分专家学者将2015年的股灾归咎于股指期货市场的说法尤为引人注目。……