刘昕媛 东北电力大学经济管理学院

一、企业背景及主营业务

Y企业下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130多个。其主营构成中液态奶占据首位，其次是奶粉、奶制品和冷饮产品系列。

二、基本数据分析

据统计：本公司2018年固定资产146.88亿，增减率10.80%，2019年182.96亿，24.56%。营业利润：18年76.90亿，8.08%，19年82.80亿，7.67%。毛利额：18年298.70亿，18,60%，19年336.17亿，12.54%。毛利率：18年38%，1.45%，19年37%，-2.63%。核心利润额：18年60.29亿，5.38%，19年69.18亿，14.74%.核心利润率；18年7.63%，-9.92%，19年7.69%，0.79%。经营活动产生的现金流量净额：18年86.25亿，23.11%，19年84.55亿，-1.97%。核心利润获现率：18年1.43，17.21%，19年1.22，-14.69%。市盈率：18年26.77，13.43%，19年26.93，0.59%。市净率：18年6.53，11.82%，19年6.8，4.16%。

（一）核心利润、投资收益与其他收益在营业利润中的占比分析

1.核心利润：企业18-19年间的核心利润额在营业利润中的比重大于75%，其中19年为84.43%。说明该企业的营业利润额主要由其核心利润构成，主营业务发展较好，有市场前景。

2.投资收益和其他收益：18年投资收益在营业利润的占比为3.39%，19年为6.58%左右；18年其他收益占比为9.71%，19年为7.10%。总占比小于15%，说明该企业并不是靠投资收益和政府补贴来维持经营的。

（二）核心利润额与核心利润率分析

核心利润额近两年逐年增加，说明其盈利能力增强，盈利质量高。在营业利润中的比重大于75%，核心利润率维持在8%左右，说明其主营业务，即奶制品业务经营的很好，但其在营业利润中的比重近两年有所下降。核心利润获现率两年都大于1，说明企业核心利润产生现金的能力较好，现金流不存在问题。

（三）固定资产增长与营业收入增长分析

固定收入增长的同时营业收入也在增长，营业收入的增长率要大于固定收入的增长率。不会存在资金断流的情况。

（四）市盈率与市净率分析

市盈率历史平均值为30.43，即企业靠每股收益来收回投资成本大概需要30年左右。说明市场对该企业的未来还是很看好的；市净率呈递增趋势，但仍处于4~7之间，说明该企业的投资价值较高，股市前景较好。

三、主要指标分析

如表 1所示。

（一）偿债能力分析

由表1中数据看出，Y企业的流动比率和速动比率近三年来比较稳定，流动比率低于行业水平2，速动比率较为合适。说明其存货较少，也说明Y企业资产的变现能力偏低，短期偿债能力不够强。

Y企业的资产负债率基本维持在50%左右，与行业平均水平52%相差很小，说明债权人收回债务的安全保障程度较高，长期偿债能力较好，有利于企业的长期发展。

表1

（二）盈利能力分析

Y企业近三年的平均营业利润率略低于行业水平10%，说明企业商品销售额提供的营业利润偏低，企业的盈利能力不够强，因此还需加强主营业务的销售以及企业管理层的经营能力。

销售净利率和净资产收益率虽都在合理范围，但却都呈递减趋势，说明企业的经营者未能创造出更多的营业收入或没有成功的控制成本，同时也说明企业对股东投入资本的利用效率降低了。但从行业角度来看，Y企业的净资产收益率常年维持在23%左右，还是一个盈利能力良好，对股东负责任的企业。

（三）经营能力分析

Y企业应收账款增加主要是应收商超直营货款以及饲料业务应收款增加所致。存货增加主要是本期原材料储备增加所致。

存货周转率近三年保持在9左右，高于行业水平7.7，说明企业营运方面不存在明显风险；应收账款周转率在近三年逐年下降，说明企业可能会增加坏账损失的风险。但从行业角度来看，Y企业的应收账款周转率仍明显高于行业水平30.77，说明企业应收账款变现的速度很快，坏账损失少，具有较强的竞争力；固定资产周转率近三年维持在5左右，说明其固定资产利用效率高，固定资产投资得当，发挥了固定资产有效的经营效率。

四、结论

由上述对Y企业基本财务数据和指标的分析可以得出如下结论：第一，Y企业是一家非常专注主营业务的企业，营业收入和净利润也在逐年增加，而且是这个领域的龙头企业。第二，公司的财务风险并不大，没有短期或长期的偿债问题。第三，对比应收账款，Y企业在行业拥有绝对的话语权。第四，Y企业是一家净资产收益率还不错的公司，而且是一家有分红能力也愿意分红的公司。

总结来看Y企业还是一家非常不错的老牌企业，公司一直能保持稳定的增长，虽然有些数据有下滑，但总体还是比较稳健。