王伟

2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）出台，要求资管产品打破刚兑，加快净值化转型。对于追求稳健收益的投资者来说，保本理财逐渐退出市场、大额存单门槛较高、货币基金收益太低、混合型或股票型基金风险太大，如何选择理财产品成为头疼的事。那么，市场上有没有收益稳健、风险可控的理财产品呢？

理财转型，“固收+”悄然興起

所谓“固收+”产品，是以追求绝对收益为目标，以风险较低的债券等固定收益类资产为底仓构建基础收益，并在严格控制回撤的前提下，配置风险资产及策略以增厚收益。简而言之，“固收+”产品即通过低风险债券资产打底，借助风险资产和策略增厚收益。

银行“固收+”净值型产品净值波动较小，业绩表现稳定。对比2020年4月以来银行纯固收类净值型产品平均业绩比较基准可以发现，“固收+”净值型产品净值波动相对较小、业绩表现稳定。2020年4月以来，市场流动性边际收紧，债市出现回调，纯固收净值型产品平均业绩比较基准出现一定程度的下滑，但“固收+”净值型产品由于采取多元的资产配置、优化的投资策略，产品平均业绩比较基准走势依然平稳，始终维持在4%以上。

股份行半年期“固收+”产品表现优异。进一步聚焦到各类型银行“固收+”产品来看，以投资者偏好的半年期“固收+”产品为例，股份行“固收+”产品平均业绩比较基准最高，达到4.1%，超过各类型银行平均值10BP。

投资者如何选择“固收+”净值型产品？

对于投资者来说，购买“固收+”净值型产品要注意什么呢？投资者可以从产品和机构两个维度来选择。

从产品维度来看。首先，产品流动性要好，兼顾收益。好的“固收+”产品兼顾投资者的流动性需求、收益需求，因而无论是封闭式还是定开型“固收+”产品，付息周期要在满足监管要求的同时保持在短中期。其次，产品费率要低。好的“固收+”产品的管理费、销售费、申购费、赎回费等费率不能太高，产品的超额管理费需尽可能让利投资者，让投资者享受到产品增值带来的收益。此外，产品投资门槛要低。好的“固收+”产品要让绝大多数投资者能够买到，因而投资门槛要下沉到普通投资者，方便投资者购买。

从机构维度来看。一方面，机构管理运作水平要高。一直以来，银行理财客群风险偏好较低，对于产品净值波动敏感。因而“固收+”产品回撤要小，风险要可控。建议投资者购买产品管理经验丰富、风控水平高的大型银行或理财子公司的产品。鉴于股份行“固收+”产品在运作上的优异表现，投资者在购买“固收+”产品时可以优先关注股份行或股份行理财子公司发售的“固收+”产品。另一方面，投资者可以关注机构首发或特色产品。一般而言，机构对于首发产品或特色产品都会倾注大量资源，不仅配备优秀的投资管理人员保证产品的平稳运行，还会精选优质投资标的，力求实现超额收益，从而打响口碑，积攒人气。因而投资者在购买“固收+”产品时，可以考虑选购机构首发的“固收+”产品或者特色产品。