□文/万芷珊 蔡灵芝

（九江学院管理学院 江西·九江）

［提要］钢铁行业属于国家支柱型产业，也是政府实施“去杠杆”政策的重点行业。本文研究在去杠杆政策背景下，方大特钢资本结构的变化特征。通过分析方大特钢整体资本结构、债务结构和融资结构，分析去杠杆的成效和不足，进而为进一步优化资本结构提供相关建议。

一、引言

长期以来，我国基础建设的快速发展以及房地产等行业的蓬勃发展，钢铁产品市场需求旺盛，我国大部分省份都把钢铁行业作为支柱产业，钢铁行业长期的大规模投资扩张，极大地扩大了产能。与此同时，由于融资渠道单一，钢铁行业偏向于通过银行贷款进行融资。2015年以前我国钢铁行业资产负债率持续保持在70%左右，过高的负债水平一直困扰着整个钢铁行业。2015年末，党的十八届五中全会将去杠杆上升到国家战略层面。2016年，国务院出台政策对“去杠杆”的主要途径进行战略部署。在“去杠杆”的政策驱动下，钢铁行业的财务状况开始好转，钢铁行业资产负债率连续下降。虽然钢铁行业企业逐渐在去杠杆，降低资产负债率，但这是一个长期漫长过程。从长远来看，钢铁行业总体资产负债率相比较其他行业而言依然偏高，且不同企业之间差异较大，有的企业资产负债率高达70%以上，有的低于30%，行业整体面临融资困难、融资成本较高等问题。本文以方大特钢为例，从资本结构的角度，分析去杠杆背景下公司资本结构的变化和特点，并提出相关建议。……