□文/孙文丽 刘子旭

（黑龙江八一农垦大学 黑龙江·大庆）

［提要］随着开放性创新经济时代来临，技术并购已经成为诸多高新技术企业快速提升企业核心竞争力、保持持续高速发展的重要选择，但是企业在进行技术并购过程中以及完成后都贯穿着许多风险及不确定性因素，对企业未来价值进行评估时容易忽视兼并企业柔性管理的重要性。本文依据技术并购过程中企业面临的风险以及评估难点，剖析技术并购企业利用传统评估方法开展估价工作时存在的限制，并在传统方法基础上引入实物期权法进行修正，为技术并购中的兼并企业提供更加客观公正的价值评估模型，有助于为投资者的利益提供保障。

一般而言，企业技术创新分为封闭式和开放式两种模式，其中技术并购是企业开放式创新的重要途径。技术并购是指借助企业并购获取技术资源，来扩充、填补和更新内部技术创新能力的并购行为，主要发生于知识与技术高度集中的高新技术企业，这类企业有着无形资产占比高、前期研发投入大、研发周期长、未来潜在收益存在较大不确定等特点。本文采用收益法并结合实物期权法对技术并购企业进行适用性分析，同时进一步引用现实案例对该方法加以阐述，发现引入实物期权法对该类企业进行价值评估时更加客观合理。

一、技术并购企业特点及评估难点分析

（一）技术并购企业的特点。技术并购企业依托于技术之上存在和发展，与资金密集、劳动密集的传统企业有很大不同。……