苏文杰

年初至今，大盘走出震荡行情，电气设备、煤炭板块表现大幅跑赢沪深300、上证综指等沪深市场核心指数。截至12月2日，申万一级行业电气设备指数以59.34%的年内涨幅居首，采掘指数年内累计上涨36.73%，位列第4。

四季度以来，由于冬季供暖加之冬奥会，将对能源消耗造成较大压力，而钢铁、有色、煤炭、化工等原材料端行业对能源的需求远超中下游，因此短期大宗商品包括原材料价格和利润将保持向上。

煤炭供需有望改善煤价中枢仍会抬升

随着政策调控进一步加大，煤炭产能快速释放，供需形势逐步好转，煤炭价格逐渐合理。

供给端看，短期产能在快速释放。最近鄂尔多斯煤炭日产量从之前的240万的峰值平台跃升至290萬吨，年化增产1.8亿吨，而这只是其中一个重点产区。从全国73港的煤炭库存、沿海8省电厂库存来看，库存也正在快速累积。目前供给增量仍在爬坡过程，12月即将见到需求尖峰和补库结束，供给尖峰有多高是非常关键的问题。

需求端看，10月下旬以来，随着天气变冷，沿海日耗没有明显环比拉升，同比增幅很小。同时，火电因环境劣势，上网顺序在水电、核电之后，导致用电需求波动主要由火电承担。最后，目前经济放缓对火电拖累正在逐步显现，正在影响发电用煤需求。

从目前煤炭调控政策来看，主要聚焦在发电用动力煤上，增加电煤产量，平抑电煤价格，保障火电发电意愿和全社会电力供应安全。一方面，电煤已经明确要走行政控价体系，长协价格中枢定在一个合理位置，让煤企有动力积极生产和供货，同时提高电厂的长协比例，避免电厂成本大幅提高。……