编者按

在2020年底，不同于市场绝大多数卖方机构，甬兴证券首席经济学家许维鸿，预测2021年中国出口部门的增长将超预期，消费恢复速度依然受到疫情影响。并得出结论：中央“松绑”房地产信贷的预测逻辑不成立。货币当局依然将坚决对房地产行业“去杠杆、挤泡沫”。

从2021年政策和市场表现来看，上述论断得到了印证。本周，《红周刊》特邀许维鸿展望2022年宏观经济走向和资本市场风格演变。

在他看来，2022年全球经济将呈现“增长显著放缓+高通货膨胀”滞胀组合，但不会出现能源危机、美国“股灾”等事件;人民币兑主要贸易伙伴的汇率依然坚挺，下半年开始有兑美元的贬值压力。

行情和投资机会方面，其认为，2022年市场将继续“机构市”风格。受益于储蓄搬家、人民币升值，A股资金面维持“中性偏好”，将继续受内外资追捧。A股行业政策面继续热络、围绕“双碳战略”、“一带一路”和乡村振兴持续展开，但不看好元宇宙、军工等阶段性题材板块的持续性。

2022年滞胀格局下，出现能源危机和美股“股灾”概率不大

2022年全球经济面临必然的“增长显著放缓+高通货膨胀”组合，这是后疫情时代必然出现的经济挑战。但明年的滞胀格局，对资产价格的预判却不应该按照1970年代历史经验，也就是：即便美联储“超预期”收紧货币政策，也未必会出现“股债双杀”的格局。其原因有二：一是新冠疫情的短期影响不像1970年代的深刻和持续;另一个原因，是全球性的工业产能恢复弹性，远超过1970年代。

因此……