杨典

2020年和2021年，A股新能源行业（主要包括新能源汽车、光伏、风电、储能等相关产业链）连续大幅上涨。新能源行业会不会象过去多年一样，炒一阵就冷一阵？新能源行业周期属性大，还是成长属性大？接下来是全局投资机会，还是局部机会？什么样的机会更值得持续关注？新能源行业投资决策需要想明白这些重大问题。

新能源行业的底层需求逻辑

自上而下的推动：全球气候变化应对共识

这是自上而下推动的需求逻辑。全球多数国家为遏制气候变暖而达成一系列的一致行动承诺。最新的进展是，在刚刚过去的10月底，在英国格拉斯哥召开了《联合国气候变化框架公约》第二十六次会议，会议达成《格拉斯哥气候协议》，近200个国家的代表在这个协议上签字。该协议旨在控制全球气温上升，承诺加快减排步伐，到2030年将全球二氧化碳排放量相对2010年消减将近一半。

在此之前，中国已提前承诺双碳目标，即2030年前中国实现碳达峰、2060年前中国实现碳中和。从中央到各级地方政府，双碳目标基本已经成为经济工作的刚性目标。

我们知道，2019年，全球煤炭发电占比36%，全部化石能源发电达到了62.7%。中国2020年火力发电总量占比约70%。可以看出，上述全球大多数国家联合应对气候变化的共同承诺和实际推进，使得新能源全面替代传统化石能源的需求越来越迫切。

然而，有不少投资者仍然存疑：这种自上而下推动的需求，以政府财政补贴为主要激励手段，未必有长久的生命力。……