何学强, 王传玉，余 鑫

(安徽工程大学 数理与金融学院，安徽 芜湖 241000)

在养老金计划的设计中，根据缴费和支付方式的不同，可以分为确定给付(Defined Benefit，DB)型和确定缴费(Defined Contribution，DC)型计划。DB养老金计划中养老基金是养老金支付的主要来源，养老金计划发起人在需要时有道德义务向养老金计划提供支持。如果养老金计划出现赤字问题和发起人公司破产，那么DB养老金计划会出现养老基金提前终止和发起人资产遇险终止两种风险。一旦出现这两种风险，员工退休时的收益就得不到保障。因此，DB养老金计划通过引入PBGC为养老金计划提供担保，使养老金计划受益人能够从PBGC获得足够的养老金。作为回报，养老金计划发起人需要支付一笔保费给PBGC以确保利益。研究的目的是确定PBGC应该为其保险收取的价格，以保持财务稳定，从而实现自筹资金。

关于PBGC保费计算的一系列工作中，最早的工作可以追溯到Sharpe,Sharpe假定PBGC是解决养老基金赤字的第一条途径。Marcus将PBGC的负债建模为远期合约，这使得PBGC能够从终止的计划中获得盈余，然而这是不太现实的，因为法律不允许PBGC的责任是消极的。Lewis通过为公司的非养老金资产建立独立的随机过程来计算养老金保险的理论保费、非养老金债务、养老基金和养老金负债，并将PBGC的负债建模为看跌期权合约。Bodie和Brown的工作表明，从PBGC的角度来看，统一保费是错误的，而定价不当的养老保险对计划发起人是有害的。而Stewart提供了背后的经济理由和相关后果，经济的理由是，对有风险的公司来说，收取固定的保费会导致股票的市场价值增加，从而为赞助商提供更多风险和资金的激励。……