■李天琦，谢 平

一、引言与文献综述

PPP（Public-Private-Partnership）即政府与社会资本合作，是一种政府与市场为提供公共服务而共同出资、共担风险的合作模式。社会资本与政府方在项目公司的股权比例结构，反映了社会资本方的参与意愿程度和政府方的接受意愿程度（杨文安和李敏，2015）。股权比例结构影响政企双方对PPP项目的控制能力，是吸引社会资本参与并顺利实施项目的关键因素，因此开展PPP 股权比例结构的影响因素及规律研究具有重要意义。

目前学者主要围绕以下几个方面来开展PPP项目股权分析：盛和太等（2011）的研究表明合理的股权结构设计包括股东组合和权益分布，对提高PPP 项目的效率有着重要的应用价值。叶晓甦和戚海沫（2015）认为PPP 项目控制权应分为实质控制权和剩余控制权这两类，从制度监管层、契约管理层和建设运营层等控制权的三个层次，得出政府政策、合作渠道、融资能力等11 个影响合作效率的关键因素。伍迪（2015）认为PPP 项目的控制权是指项目公司的实际控制权而不是经济手段的出资比例，政府在项目实施过程中会让渡一部分控制权给企业。在项目不同阶段，根据风险和权责分配控制权，通过对控制权进行0、1 赋值的方式，运用因子建模的方式，分配不同阶段PPP项目的控制权。胡振等（2012）根据PPP 项目的全生命周期阶段，划分为建设期结束、特许经营期、特许经营期后三个时点。严玲和崔健（2011）通过对城市轨道交通PPP 案例中控制权配置和风险分担情况等分析研究，提出强、标准、弱三种PPP模式及其使用的范围。……