叶方冰，赵 沛，刘精山

(1.南开大学商学院，天津 300071；2.国家能源集团资本控股有限公司资产管理部，北京 100044；3.渤海证券股份有限公司博士后工作站，天津 300074)

一、引 言

2008年爆发的金融危机导致全球金融市场的崩溃和持续的经济衰退，也引起了学者和政策制定者对金融系统性风险的关注。目前，各国中央银行和金融当局已经制定了一系列指标来监测和评估金融系统的风险状态或压力水平，以在必要时采取适当的监管行动。建立具备实时监测与早期发现功能的指数系统可以帮助决策者预防或减轻潜在的金融危机，是构建系统性风险预警系统的重要一步。

对于金融压力指数的相关讨论主要集中于编制方法，如变量的选择与转换、所选数据的频率、指标的聚合方法以及对于指数的评估等。这些研究大多利用市场数据或资产负债表指标，分金融部门寻找并构建指标，然后聚合成一个反映系统压力的综合指数，从而对整个金融体系的压力和失衡状态提供参考。然而，大多数研究只着眼于建立一个综合指数来评估金融系统的总体压力水平，仅有少数研究试图探索各金融市场与部门之间潜在的压力相互作用和传导机制。随着金融机构之间与金融市场之间的关联日益复杂，金融系统中局部产生的不利冲击可能会传导到整个金融系统，造成更大的破坏与更深的影响。由此，单一的金融压力指数无法捕捉到金融系统中的联动性，存在一定的局限。……