宗良 李恺怡 王伟

新冠肺炎疫情暴发以来，黄金价格大幅走高后震荡调整。新冠肺炎疫情对黄金需求的规模和结构产生了较大影响，但对黄金供给的影响相对较小，黄金收益率在主要投资品中居于前列。展望未来，黄金价格仍然受到多种因素的支撑，黄金产量将基本维持在当前水平，投资需求变动将加剧黄金价格波动，央行储备需求有望进一步增长。应着眼于短期避险和中长期投资的结合，重视发挥黄金的保值和避险作用，央行可适时适量增加黄金储备，为人民币国际化和数字人民币发展提供坚强的信用保障。

疫情暴发以来黄金市场的主要特征

新冠肺炎疫情暴发以来，全球经济受到较大冲击，不确定性加剧，投资者的风险预期发生较大改变。作为金融市场的重要组成部分，黄金市场受到新冠肺炎疫情的影响显著，但黄金仍是投资者避险及有关国家储备管理的重要选择。

黄金价格大幅走高后有所回调

2020年以来，黄金价格走势可以分为两个阶段（见图1）。

2020年1月至8月上旬，黄金价格持续攀升，上涨至2067.2美元/盎司的最高水平。2020年3月，新冠肺炎疫情扩散至全球，VIX指数飙升，美股四次熔断，市场恐慌情绪高涨，对黄金的避险需求迅速增加。为了应对疫情产生的负面冲击，主要经济体相继推出超级宽松的货币政策。美联储将联邦基金利率降至接近零水平，实行无限量化宽松政策，美元指数持续走低。全球流动性泛滥，通货膨胀预期快速上升，实际利率不断走低，支撑黄金价格上涨。……