刘明彦

2020年是全球经济形势最为复杂的一年，新冠肺炎疫情对主要经济体的经济增长均造成较大冲击，欧洲经济更是陷入衰退，再结合欧洲央行自2014年下半年开始实施的负利率政策，欧洲大型银行的业绩表现引人注目。本文对欧洲两家大型银行——德意志银行（Deutsche Bank，DB）及瑞银集团（United Bank of Switzerland，UBS）自负利率政策实施以来的业绩表现进行比较分析，并对其业绩变化原因进行解剖，为理解复杂环境下的欧洲银行业现状与趋势提供借鉴。

净利润同比改善，疫情冲击可控

瑞银集团与德意志银行年度盈利同比大幅增长超出市场预期，但七年来盈利增长缓慢。在欧洲经济增速下滑和失业率大幅上升的2020年，根据经济学常理推测，高財务杠杆的银行业将受到较大冲击，然而事实出乎市场预料。数据显示，欧洲大型银行——德意志银行2020年盈利5亿欧元，尽管规模不足称道，但相较2019年亏损54亿欧元，其业绩改善显著;同年，欧洲另一大型银行——瑞银集团盈利53亿欧元，同比增长39%，超出市场预期，并创下近5年净利润的新高（见图1）。

资产规模趋势分化，金融工具资产规模超过贷款

两家银行资产规模环比上升，但德意志银行近年来资产规模持续收缩，而瑞银集团资产规模仅实现小幅增长。如图2所示，2020年德意志银行总资产为1.33万亿欧元，较上年增长2%，但较2014年收缩22%;2020年瑞银集团总资产为9153亿欧元，同比增长5%，较2014年仅增长2%。而近6年来欧元M2累计增幅为42%，表明负利率环境并不利于银行业的规模扩张。……