杨子萱(温州大学商学院)

■ 引言

当下人类社会的方方面面，宏微观经济的长、短期冲击已受到学者们的广泛关注。以中国为例，一季度GDP同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，前三季度总体上同比增长0.7%，这是过去三十多年来中国经济的最低增长速度。尽管如此，据国际货币基金组织IMF预测，2020年中国经济将增长1.9%，美国经济将萎缩4.3%，欧元区将萎缩8.3%，中国将是全球主要经济体中唯一实现正增长的国家。多个行业市场需求出现暴跌，企业营业收入锐减，影响了员工招聘、资本配置、供应链以及研发活动等领域，经营正常的企业也举步维艰，更不必说曾陷入经营困境的低效企业了。

为了深度揭示微观经济主体的变化，本文将注意力聚焦这类低效企业，即：深圳主板和中小板2008-2019年间其资产收益率ROA曾为负的255家公司。理论上，低效企业在经营不善时有2个选择，一是逐步退出市场，释放资源给更优秀的竞争者使用。二是企业再造，通过创新和管理升级重新打造竞争优势，逐渐复苏。对于中国上市公司，由于退市机制不完善，除非出现极端情形，一般不会被强制退市，多数公司需要通过企业再造机制实现复苏.那么，中国的低效企业有意愿通过创新提升效率吗?当下对低效企业创新的影响何在本文将试图对这些问题进行经验上的探讨，并据此提出应对之策。

■ 企业家失败容忍度与低效企业复苏

低效企业陷入经营困境的原因众多，但要重新打造竞争优势，实现复苏，唯有创新这一条路可以选择。……