赵合金 蓝海峰 张莎莎

（中国人民银行钦州市中心支行，广西 钦州 535099）

一、引言

2008年国际金融危机爆发后，经济金融界对于私营部门高杠杆对金融安全的影响展开深刻的反思，对居民部门债务风险扩散到金融系统进而引发金融危机进行大量研究。美国通过政府部门加杠杆转移非金融企业和居民部门杠杆的方式开启去杠杆的进程，坚定地去杠杆取得良好成效，美国在发达经济体中率先实现复苏。同期，我国也推出以“4万亿”为代表的大规模经济刺激计划，在积极的财政政策和宽松的货币政策刺激下，我国居民部门杠杆呈现快速上升的态势，10年间我国居民部门杠杆增长近3倍，已经到达一个相对较高的位置。居民部门加杠杆是经济发展的一个必经阶段，有助推经济转型、减轻经济下行压力等积极作用，但也有不利的一面。居民部门杠杆的飙升导致房地产市场量价齐升的过度繁荣，对其他领域产生明显的挤出效应，居民房贷收入比的快速增长，不仅催生房地产泡沫，也对居民产生较大的偿债压力，更是加大金融体系的风险（鲁存珍，2019）。本文以后金融危机时代我国居民部门杠杆率为研究对象，深入分析我国居民部门杠杆率现状，就居民杠杆与金融风险的关系展开研究，并就如何防范居民高杠杆导致的金融风险提出建议，为居民杠杆调控和供给侧改革提供参考。

二、文献综述

（一）居民杠杆率与房地产风险

Kiyotaki&Moore（1997）认为，由于金融机构将房地产视为优质抵押品，当房价上涨，居民以房地产作为抵押品进行借贷的难度及成本将会降低。……