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一、我国债券违约情况概述及原因分析

（一）我国债券违约情况概述

我国债券市场发展中的信用风险演变可分为三个阶段：一是债券市场发展初期，企业无序发债，政府兜底信用风险。二是金融危机前，违约风险零容忍市场理念主导债券市场，市场逐步扩容，信用风险处于较低水平。其中，2006 年上市的“06 福禧CP01”成为债券市场第一次信用风险事件，后福禧投资足额兑付，危机事件顺利解决。三是金融危机后，债券市场大幅扩容，信用风险从不断积累到加速释放。其中，2014 年“11超日债”不能按期兑付，打破债券市场“零违约”神话后，违约风险加速暴露。

根据企业预警通数据统计，我国2016年末至2020 年末这五年债券市场的发债规模分别为9.6 万亿元、7.4 万亿元、9.7 万亿元、12.07 万亿元及15.21 万亿元。而与此同时，我国债券违约发生金额则有大幅扩大的趋势。截至2020 年末，我国共有158 只债券发生违约，违约金额为1402.52 亿元，而在2016 年仅有97 只债券违约，违约金额为318.88 亿元，短短五年违约金额增加了三倍之多。2017 年，我国债券违约数量较2016 年将近减半为49 只，违约金额略有减少为251.24 亿元。2018 年和2019 年又呈现增幅趋势，2018 年违约井喷式爆发，违约数量140 只，违约金额1021.91 亿元，2019违约数量200 只，违约金额1178 亿元（见图1）。

从债券违约行业分布来看，行业分布比较分散，截至2020 年末，商业贸易、化工、建筑装饰、房地产、采掘、汽车、综合类行业占比超过60%。从违约企业性质分布看，根据企业预警通数据，到2020 年末为止，民营企业是债券违约重灾区，违约160 余家，违约金额2600 亿元，占比达到62%。……