边惠宗

盈利加速模式

市场在阶段性估值回归后，伴随着财报披露期，盈利增长在一定程度上对冲了估值压力。但绝大部分抱团核心品种的估值仍处于10年80%分位以上，估值还需要进一步消化，而再度下跌的幅度取决于盈利增速和机构重仓程度，盈利增速不高且机构重仓的不排除还有一段下跌。增速相对较高且增長动能较好的还是在创新药以及新能源车等板块上。盈利驱动中，盈利加速模式是最典型的一种，重点在景气行业中，《边学边做》去年分析过的美迪西、近期的全志科技等最近都表现比较优异。

美国制造业PMI领先于我国出口9个月左右，随着海外经济复苏的拉动，有机构认为接下来大概率面临的是阶段过热的经济扩张期，市场对二季度实体经济周期进入寻顶阶段存在一定预期。在经济处于复苏或扩张周期中，需要配置对于现金流增长更为敏感的风格，价值和中小市值因子具有较大的现金流beta，这体现为顺周期和盈利弹性，它与近期市场表现是相互验证的。所以策略上，后续依然看多中证500、中证1000以及小盘价值，并可以做空沪深300对冲。至于上证指数，周线3418的实体缺口大概率是要封闭的，后续的扰动或许更多的来自于外盘，但在主跌段之后，在3418点以下可以做逆波策略。

短期来看，低波风格又切换回高波风格，公用事业红利风格经过碳中和加持后系统性退潮，周期价值在一季报业绩普遍超预期的催化下再度发力，表明市场再度回归到顺周期的盈利驱动模式中。……