王晓明

春节后股市震荡幅度加剧，曾经被封神的明星基金产品大幅度回撤，诸多新基民开始倒戈，对于二季度以后的市场，盲目追星或许并不可取。每年都会有新秀冒出，我们应该相信老将还是新秀？基金经理应具备怎样的特征才能在二季度以后脱颖而出呢？

均衡和分散是弱市生存關键

春节后行情转弱，尤其是前期机构抱团的核心资产集体大跌，白酒板块下跌20%以上，医药跌幅也超过15%。之前表现出色且吸引资金大幅申购的产品，一季度回撤20%以上的不在少数，全市场89只规模超百亿的基金，一季度平均回撤达到18.90%。

集中持仓在牛市中效果最好，一旦市场风格转变，集中持仓的基金，在市场杀跌中净值下跌也最快。张坤、蔡嵩松等基金经理均是集中持仓的典型代表。优点在于，我们可以在风格转换行情中快速放大业绩。易方达蓝筹精选前十大重仓股票市值占总股票市值82.79%，而诺安成长更是达到90.84%，但当所投板块高度拥挤时，其会发生踩踏导致基金净值大幅回撤。

当然，在规模上百亿资金的老将中，也有一些区别于押注单一行业或者少数个股，而采取行业均衡、分散投资策略。例如一季度回撤不到10%的兴全趋势投资，历史上对于单只股票配置上限在5%左右，单一行业配置比重在15%左右，前十大股票的行业分布涉及矿业、光伏、工程机械、保险、物流等。

与集中持仓的基金相比，兴全趋势投资对于持有公司质地要求并不严格，比如宋城演艺2020年预计会出现亏损，基金除了会持有大消费领域的稳定个股，也会把握紫金矿业、北新建材等周期板块的结构性机会，同时对于业绩可能出现反转的个股也投入一定关注，既做价值，也做择时，套利的机会也会参与。……