马正宇 秦放鸣

摘   要：各国中央银行和金融监管机构已经就气候变化对金融稳定的重大影响形成基本共识，但关于其传导机制的许多观点散见于文献，未形成清晰完整的研究脉络。本文在梳理总结现有文献的基础上提出新的分类方法，将气候变化对金融稳定的影响分为两类物理影响和一类转型影响，并将目前关于传导渠道的分析扩展为对传导机制的研究。在我国加快健全绿色金融体系建设、致力于实现“碳中和”目标的背景下，本文对相关研究和实践具有一定参考意义。

关键词：气候变化;金融稳定;传导机制

一、引言

越来越多的证据显示，对金融稳定的研究不应局限于经济金融范畴，许多外部因素会对金融稳定产生重要影响，气候变化即是其中之一。气候变化引发的干旱、洪水、风暴等短期极端天气事件，及海平面上升和全球升温等长期环境变化，均会从供需两侧冲击实体经济，进而通过复杂的传导和循环反馈机制冲击金融稳定。低碳经济转型过程中的气候政策实施、技术创新及市场情绪变化等因素可能导致资产价值重估，同样使金融稳定面临挑战。总体来看，气候变化对金融稳定的影响具有长期性、广泛性、结构性、尾部性和极端性等特征，可能导致系统性金融风险。

气候变化对金融稳定的影响已得到许多研究者或机构的确认和重视（Gai和Kapadia，2010;Carney，2015;Misa等，2016;Bowen和Dietz，2016;G20绿色金融研究小组，2017;NGFS， 2019;陈雨露， 2019;Francois，2020;Bolton等，2020）[1-9]，但现有文献对其传导机制的……