郭晨光

摘   要：高频交易是近年来国内期货市场兴起的新型交易方式，该方式有利于期货市场功能发挥，但过度的高频交易则会误导市场，损害投资者利益。加强对高频交易的规范和监管对提高期货市场运行效率、保护投资者利益具有重要意义。本文以美国和欧盟为例，梳理了境外监管机构对高频交易的监管要求，并从监管的经济手段和技术手段出发，对监管制度进行了评价。其中，经济手段主要包括高频交易量比率、订单成交比、加权交易量比率等及其分类收费制度等;技术手段则包括增加减速带、要求订单驻留时间等措施。在此基础上，对国内监管机构针对高频交易的规范和监管提出了政策建议。

关键词：高频交易;期货市场;监管手段;经济;技术

一、引言

随着金融科技的不断发展，高频交易已经成为国际资本市场一种重要的交易方式，由于高频交易完全通过程序化进行交易，排除了人为交易的主观影响，能够更好地执行既定交易策略，在收益、成本和风险控制方面都领先于传统的交易方式。据统计，高频交易占到美国证券市场交易总量的一半以上。但正是由于高频交易没有人为干预，其最大风险就来自于交易程序的不可控性，如果市场异常波动，很容易发生系统性事件。2010年美国股市的闪电崩盘、骑士资本的错单事件以及光大证券的乌龙指都与高频交易有关，加强对高频交易的监管成为各国期货监管部门面临的重要课题。……