施玉佩 何晓繁

【摘 要】房地产行业是我国的支柱产业之一，近年来，房地产行业对我国的经济发展做出了重大贡献，与此同时，政府债务规模对推动房地产行业的发展做出了重要贡献。文章通过分析中央政府债务规模和中国商品房价格之间的关系，通过构建向量自回归模型（VAR模型）进行实证分析。结果表明：政府债务规模的扩大，促使了商品房价格的上涨，这种促进作用是正向且长期的。

【关键词】政府债务;商品房价格;VAR模型

0 引言

我国在1994年实行分税制改革之后，地方政府财政的缺口持续扩大。《预算法》和分税制制约了地方政府的融资方式，加上经济下行，政府出现财政赤字且赤字情况不断严重。政府为了弥补财政缺口，促进各地区发展，以土地抵押获得资金，形成以土地财政为依托的债务融资方式。财政部发布地方债数据显示，2019年12月，全国发行地方政府债券379.87亿元。其中，发行一般债券39.87亿元，发行专项债券340亿元。在房地产市场不断加剧分化的背景下，地方政府将债务资金用于房地产行业建设的资金较大，政府债务也随之扩大，形成恶性循环，但是地方债务一直扩大会增加风险。在地方政府债务激增与房价大幅上涨的背景下，研究两者之间的关系并提出相关建议，有着重要的理论与政策意义。

1 文献综述

谢颖琦（2018）基于VAR模型论证商品房价格对地方债务规模有相当大的影响，研究结果证明住房价格水平对地方债务规模有显著的正反馈作用[1]。……