石运金

《股市动态分析》在2021年第一期以封面文章的形式旗帜鲜明的发表了看空白酒的文章，当时还被很多读者怒怼，2021年春节后白马股抱团开始瓦解，出现了阶段性暴跌的行情，连总龙头贵州茅台股价都从2600多元下跌到2000元附近，其他白酒股普遍跌幅在30%上下，别的抱团白马股跌幅一样巨大。站在现在的时点，部分投资者可能有抢反弹的想法，笔者建议不要抢抱团白马股的反弹。

首先抱团白马股即使经历了一波30%左右的下跌，估值仍然十分昂贵。随便看一下有代表性的抱团白馬股的估值，泡沫相对较小的贵州茅台目前动态PE仍有56倍，五粮液动态PE达52倍，恒瑞医药动态PE仍高达83倍，海天味业动态PE仍高达81倍，爱尔眼科动态PE高达114倍，片仔癀动态PE仍有95.5倍。这样的估值倍数即使股价再下跌50%，都不能说便宜，所以这种位置买抱团白马股从估值角度无异于火中取栗。

其次，抱团白马股的重要持有者公募基金面临着负反馈效应。由于前期公募基金重仓白马股，去年下半年以来又有巨额申购资金的加持，在经历春节以来一个月下跌后，多数重仓白马股的基金跌幅超过20%，这时候基民很可能选择赎回基金，这也是白马股经历一轮暴跌后，其后的反弹非常弱势的原因。由于基金净值下跌，基民赎回基金，基金经理被动减仓应对赎回又会进一步加剧抱团白马股的下跌，基民继续加大赎回，从而形成了明显的负反馈效应。目前这种基金负反馈效应正在发酵，远没到结束的时候。……