蓝镓宝（五邑大学经济管理学院）

■引言

2020 年1 月，我国债券市场托管余额达到100.4 万亿元，市场规模位居世界第二。国债作为一国融资及经济调节的手段，越发地受到国内国际的重视与运用。但随着我国金融市场的逐渐开放以及债券市场的跨境发展，影响我国国债利率波动的因素增多，国债利率传导机制的复杂性也随之提高。为了进一步确定国债的利率，平衡政府的借债成本以及投资者的收益，现常用的方法主要是选取通货膨胀率、银行利率等指标，通过国债利率传导机制预测其利率的波动。但仅分析国内的传导因素并不符合我国逐渐开放的经济市场，因此，本文选取了反映政府调控经济能力的国内指标——宏观税率，以及影响我国市场现金流量的国外指标——中美汇率作为模型的自变量，通过支持向量回归模型（Support Vector Regression，SVR)预测利率的趋势，进一步分析其合理性。

■文献回顾

影响国债利率波动的因素较多，彭红洁认为通胀率的上升会使国债短期收益率上升[1]；路万忠、董逢谷和李冻菊则认为宏观税率越高，说明政府能用于宏观调控的资金越充足，越有能力调整国债利率[2]；Liu Huiming，Xia Qing 和Zhang Huahua 利用MS-VAR 模型，证实货币政策会影响国债的利率期限结构[3]；除了研究一国国内的相关因素会对国债利率产生影响，Ailie Heather Charteris 和Barry Strydom 还通过使用一系列自回归条件异方差模型(GARCH 模型)分析撒哈拉以南资本市场，证明了资本流动性越强，国债利率波动率也相应地增大[4]；郭栋则认为人民币汇率与国债利率呈反比关系[5]。……