刘 倩 邵明月

（商丘工学院 基础教学部，河南 商丘 476000）

1 引言

基金最早起源于英国的信托投资公司，随着经济快速地发展和居民对财富管理的需求在不断地增长，基金已成为国内外举足轻重的市场投资力量。基金作为金融产品的一个重要组成部分，其绩效的评价成为学术者和业界关注的热点，所以基金绩效的评价自然成为一项重要的课题。在基金绩效评价的方法中，数据包络分析(Data Envelopment Analysis，简称DEA)是目前广泛应用的工具之一。该方法由Charnes等[1]人提出。DEA模型作为一种非参数分析方法，无须事先确定入和产出之间的函数关系，更不用事先给定投入和产出的权重，因此排除了很多的主观因素。

Murthi等[2]于1997年首次应用DEA模型来构建新的评价基金绩效的指标。Basso等[3]将不同的风险指标作为DEA模型投入来评价基金的绩效。徐美萍和张波[4]基于DEA模型对我国39只基金的效率进行评价，选取了能够同时衡量风险和收益的指标。

本文正是基于这样的背景，以我国混合基金作为研究对象，利用DEA模型研究其基金绩效。

2 模型的建立

假设有n个DMU，xij,yrj分别为DMUj(j=1,...,n)的第i个投入(i=1,...,m)和r个产出(r=1,...,s)。传统DEA模型都假设投入、产出的数据为非负的，但是在实际情况中，有时候会出现负数据，这就限制了DEA模型在实际中的应用。Portela等[5](2004)基于方向距离函数[6]提出了如下可处理负数据的RDM模型来评价DMUP的效率。

3 实证分析

本节将选取基金资产净值和收益率的标准差作为投入指标，基金累计净值增长率作为产出指标，基于模型（2-1）对我国从2017-2018年20支混合基金进行绩效评价。……