王青青

摘要：资产证券化的本质是一种借贷关系，它源自美国的金融创新并在世界范围发展壮大。资产证券化发展迅速的三大主要原因：首先能盘活存量资产，提高资金周转率;其次是作为一种表外融资渠道，可改善发行人的财务结构;再次是具有较低的融资成本。我国发展资产证券化先后经历了2005年的缓慢起步、2008年的中间停滞、2012年的再次启动以及2014年的高速发展，截至2019年底，资产证券化存量已高达76139.29亿元，发行总数3856只。本文重点研究分析上市公司发行资产证券化产品以及对股票价格的冲击。

关键词：资产证券化 财富效应 事件研究法 Fama-French三因子模型

资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）诞生于20世纪60年代，它是发起人的一种结构性融资手段，具体是指发起人将缺乏流动性、但又可以产生稳定的、可预见未来现金收入的资产或资产组合进行重组，采用一定的信用增级措施，创立以该基础资产所产生现金流为支持的债券型证券，在金融市场出售变现的业务。银行个人房地产抵押贷款和企业应收账款类以及企业租赁租金是最常见的基础资产。

由于我国金融行业实行证券、银行、保险三大行业分业监管的体制，因此资产证券化业务根据监管体制以及监管规则的不同亦被分为三类。第一类是由中国银行业监督管理委员会、中央人民银行监管的信贷ABS;第二类是由银行间市场交易商协会主管的ABN;第三类是由中国证券业监督管理委员会、中国基金业协会监管的企业ABS。……