廖宗魁

2020年下半年，中国经济复苏非常强劲，为后疫情时代的中国经济走强打下了坚实的基础。冬季疫情有所反复，2021年经济开局能否延续强势呢？

3月15日，国家统计局公布了1-2月份经济数据，各项经济数据同比都呈现了高增长。但真实的经济情况却没有表面数据显示的那么强劲，低基数抬高了增长。如果剔除基数的干扰，年初的经济动能也较为复杂，存在明显的结构性分化，外贸和生产端较强，而需求端的投资和消费则稍弱。

受冬季疫情反复的影响，政策上鼓励“就地过年”，这对生产端产生了一定的积极作用，而需求端则受到一定的抑制。

春节后，A股市场出现了较大幅度的调整，沪深300指数回吐了年内所有涨幅，从高位一度下跌17%，创业板指一度下跌超23%，前期资金抱团股遭遇重挫。近期市场的调整本质上与经济基本面并无太大关系，更多是高估值抱团股崩塌引发的交易性调整。相反，估值较为合理且2021年业绩预期较好的板块调整都较为有限。

抱团资金瓦解后，它们会流向何处呢？目前经济复苏中的出口和房地产链条都很强;未来疫情缓和后，接触性经济也会明显回升;PPI的持续回升将大大增厚上游利润，这些都可能成为资金新的布局方向。

生产端较为强劲

1-2月工业增加值同比增长35.1%，高于市场预期（Wind）的31.3%;剔除基数的影响，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%，增速较2020年四季度继续加快，为近年来同期较高水平。

从环比的角度看，1月、2月规模以上工业增加值分别增长0.66%和0.69%，保持了2020年四季度较好的环比增长动能。……