王道翔

疫情是2020年最大的黑天鹅。在疫情的波及下，我国经济增长面临着非常大的压力，其中受冲击最严重的一季度甚至出现了负增长。

在此背景下，基建投资对经济增速的稳定作用进一步凸显。2020年两会前，我国政府先后三次下达了地方政府债券额度，总计2.25万亿元。随后，两会期间我国政府新增了财政赤字1万亿元，同时增发了1万亿抗疫特别国债。全年专项债额度达到了3.75万亿元，较2019年增加了1.6万亿元。充足的资金为基建项目的陆续开建提供了保障。

与此同时，近年提出的新基建概念，也大大拓宽了基建项目的范围。随着我国产业结构不断升级，新基建也将在国民经济发展中扮演越来越重要的作用。

在疫情冲击和产业结构升级的双重背景下，我国基建投资的空间有多大？又会有怎样的发展路径？本文将从基建的资金端、投资端和新基建三个视角进行解读与分析。

图1 近年我国基建资金来源结构

图2 近年我国财政赤字率变动情况（%）

一、基建资金来源分析

（一）基建资金来源情况

当前，我国固定资产投资资金来源主要有财政结余资金、当年国家预算资金、商业银行贷款、债券融资、外资、自筹资金和其他资金等。其中，国家预算资金主要是用于固定资产投资的财政资金，具体来讲有一般预算、政府性基金、国有资本经营预算、社保基金以及政府债券等。国内贷款主要包含建设单位向银行、非银金融机构借入的各类借款，一般包括银行贷款、信托贷款等。……