范千源 杨 静

一、引言

财务风险通常是指企业在生产经营环节出现许多不确定性因素导致的，使其可能在财务领域出现的机会或者损失。我国的农林上市企业在发展过程中容易受到自然条件、环境等因素的影响，所以整个行业从客观来看一直处于发展缓慢、规模不大的状况。因此，本文对农林上市企业现状进行全面分析，通过Z-score风险预警模型分析财务风险状况，并深入分析各影响因素，以期降低该行业所面临的财务风险，做好财务风险预警管理。

二、研究对象及研究方法

（一）研究样本

涉农上市公司是指在我国证券市场发行股票进行上市的全部农业企业。在中国证监会2013年发布的《上市公司行业分类指引》中，将农业上市公司分为农、林、渔、牧及相关服务业五大类。本文依据此标准，以2017-2019年在上海证券交易所和深圳证券交易所A 股市场上市的农、林企业为研究样本，并剔除ST、*ST企业，最终选取了16家企业作为样本公司。

（二）研究方法——Z-score模型

本文采用Z-score模型来对农林上市企业财务风险进行预警研究，此模型是由美国经济学家Edward A ltm an于1968年建立的。该模型是由多个财务指标变量构成的多元线性函数，对这些指标加权计算所得到的判别分数就是Z分数。通过Z分数可以分析公司的财务状况，并对公司在未来两年内破产的可能性进行预测与判断。有关研究表明，Z模型的预测精度高达72% -80% ，已被广泛应用。

Z分数（见表1）具体计算及说明如下：

Z=1.2X 1+1.4X 2+3.3X 3+0.6X 4+0.999X 5

表1 Z分数各变量X值具体含义