黄国基 王晋萍 于辉 王光辉 刘畅

[摘    要] 通过社会化融资推动股权多元化改革，是军工企业实现体制机制改革和转型升级的一个重要方式，其中完善的股权融资管理体系是实现这一目标规范高效开展的基础保障。文章从建设思路、建设方案和分析建议等方面，介绍了军工企业股权融资管理体系的探索研究。该管理体系主要由股权融资管理制度体系、多维度的产融对接机制和项目融资实施流程指导3个层次构成，体系的构建有效解决了军工企业发展中体制、资金和活力等方面的发展“痛点”和“难点”，对军工企业体制机制改革、法人治理结构优化和股权多元化实践具有重要的意义。

[关键词] 融资管理体系;股权多元化;社会化融资;高质量发展

0      引    言

党的十九大报告指出，我国经济正处于由高速增长转向高质量发展阶段，要加快建设现代化经济体系、推动产业转型升级、培育新增长点、形成新动能。在这样的大背景下，国家近年来发布出台了一系列推动国有企业深化改革和军工企业高质量发展的政策，提出要优化国有资本布局结构，推动军工企业体系建设创新，支持战略性新兴产业、国有优质企业融资，引导国有企业通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级。

军工企业通过探索和研究以资本为纽带，积极构建融资管理体系，创新多元化的投融资新模式，推动内外部优质资源的深度融合互动，对解决企业发展中的“痛点”和“难点”，实现产业转型升级，激发和释放企业的能力、潜力和活力，实现高质量发展的目标具有重要的战略意义。

1      体系建设总体思路

为实现军工企业转型升级和高质量发展的目标，应牢牢把握国家改革方向，以资本为纽带，积极创新多元化的资本运作模式，通过构建较完善的研究院股权融资管理体系，实现股权融资项目全流程的制度化、规范化和程序化的管理;搭建起企业与资本市场多维度的对接机制，推进市场化融资工作，拓宽融资渠道，形成内外资源的良性互动，推动产融深度融合;还可以利用引入社会化资本的方式优化下属重点产业公司的多元化资本结构，解决下属公司内生动力不强、发展资金不足、法人治理不健全等发展难点，促进企业向股权多元化的现代化企业改革，最终实现军工企业产业高质量、高效率、高效益发展的战略目标。

2      体系建设方案

2.1   构建融资管理体系

随着军工企业发展规模不断扩大，体制机制不灵活、治理结构不健全、融资途径不畅通等问题凸显，通过引入社会资本和外部优质股东推动企业高质量发展的重要手段，而完善的融资管理体系又是确保企业规范有效开展融资活动的重要保障。从制度体系、资源库、实施流程等维度构建股权融资体系，对军工企业规范高效实施融资活动具有重要的意义。

2.1.1   构建多层次管理制度体系

从顶层规定、专项制度、工作细则和操作手冊四个层次构建军工企业股权融资管理体系，实现股权融资工作全流程规范和管控，细化过程实施指导。

（1）顶层规定。明确企业股权管理体系的构成、业务划分、管理职责、基本流程、管理原则、不同业务类别适用的管理办法和不同管理流程适用的工作细则等。

（2）专项制度。对股权融资项目的定义、适用范围、基本要求和立项、论证、申报、决策、实施和后评价等管理流程进行明确的规定。

（3）工作细则。明确股权项目立项、论证、决策、监督和后评价流程的具体实施要求、工作流程、上报材料、报告模板等。

（4）操作手册。通过对国家和集团公司股权融资、产权处置和资产处置等国有产权交易相关规定进行梳理和解读，并对国有产权交易过程的工作要求、操作实务和报告模板等进行分析和归纳，为企业及下属单位实际工作提供具体的工作指导。

2.1.2   建立股权融资资源库

通过资源库与供需方的对接机制构建了企业股权融资市场化的长效机制，积极推动公司与社会资本对接，实现产业内外部优质资源的深度融合，打通技术、资本、产业的关联脉络，发挥外部机构在经营理念、管理模式和市场渠道等方面的优势，激发和释放企业发展的动力、潜力和活力。

（1）投资机构信息库。主动通过收集和梳理已合作或有投资意向的投资机构、机构资金规模、股东构成、投资领域及投资人员等信息，形成投资机构信息库。

（2）融资项目库。通过对企业内部和下属单位基本情况收集、单位融资需求填报及现场调研交流等方式，结合各单位发展规划和经营情况，梳理并分析了各单位近两年的融资需求情况，形成企业的融资项目库。

（3）融资对接机制。不断补充和完善融资项目库和投资机构信息库，充分发挥信息库信息整合和需求精准对接的作用，积极推进公司与社会资本合作。根据企业发展规划及资金需求计划，选择发展前景好、论证充分、融资条件成熟的融资项目，以项目推介会、路演和专题交流会等方式召开投融资对接活动，搭建企业优质项目与外部资本的沟通纽带，实现常态化的良性互动，构建起融资长效对接机制。

2.1.3   探索建立股权融资实施流程

军工企业的股权融资涉及国有产权管理，国家出台了系列的管理制度进行规范，2004年以来，国务院国资委、财政部相关配套文件及《中华人民共和国企业国有资产法》（主席令第五号，以下简称“企业国有资产法”））相继颁发，2016年7月，国务院国资委、财政部联合发布《企业国有资产交易监督管理办法》（国资委 财政部令第32号，以下简称“32号令”），以进场公开交易方式为原则，对“三类主体”（国有企业、国有控股企业、国有实际控制企业）的“三类交易”（企业产权转让、企业增资扩股、企业资产转让）进行明确监管，并对企业国有资产交易的细节规则进行了重塑。由于股权融资的交易主体存在不确定性，在企业通过产权交易所进行挂牌交易时，涉及投资方条件设置、股权比例和定价标准、增资达成条件、信息披露要求、遴选方案、出资方式、治理结构设置等交易主体、交易环节相关的诸多问题和难点，高效、风险可控的交易流程对于股权融资项目是必不可少的。通过实践操作，梳理了较为完善的股权融资进场交易流程，有助于推进股权融资项目有效实施和防控交易风险。

2.2   推动融资项目实践

军工企业及其下属公司在融资工作中，普遍存在外部融资意识不强，自身融资能力不够，利用资本推动公司发展动力不足，投融资专业知识和实施经验缺乏等问题，严重制约公司利用社会要素资源“调结构”“促改革”的推动作用。

在融资管理体系的规范和指导下，从公司的发展和资金需求出发，充分发挥融资对接机制的推动作用，组织开展社会融资项目论证和实施工作，切实解决企业高质量发展过程中遇到的体制机制与市场发展不适应、发展资金不足、法人治理结构不健全等问题。

3      分析与建议

3.1   创新融资管理体系，规范项目管理

完善的融资管理体系是投融资模式创新的制度保障。近年，随着军工企业市场化进程的快速推进，企业外部融资需求猛增，凸显出军工企业内部融资管理制度缺失、管理流程不明确、实施经验不足等问题，通过构建起完善的企业经营性投资项目管理体系，从顶层制度、业务管理、流程管理、操作指导四个维度和基本制度、专项制度、流程细则和操作手册四个层次，构建起以1个规定、1个办法、5个细则和1个手册为框架的“1+1+5+1”的股权融资管理体系，确保股权融资项目从项目立项、调研论证、投资决策、监督实施、后评价的全过程闭环管理，为军工企业及下属公司开展融资活动提供政策依据和实施指导。

3.2   构建融资对接机制，实现内外资源良性互动

健全的融资对接长效机制是投融资模式创新的“动力源”。通过持续开展融资项目库和投资机构信息库的建设和更新工作，以项目推介会、路演和交流会等方式，推进投、融双方的对接交流常态化。

通过对接机制的建立，盘活存量，用好增量，實现资源优化配置及共享;通过商业化理念和模式的引入，打破壁垒，提升质量，促进产业结构调整;通过外部优质资本力量的牵引，提高效率，激发活力，形成发展新动能;通过产融结合，实现各参与主体优势互补，降低成本，缩短周期，全面提高竞争力，形成“技术、项目、市场”高效联动，“产业链、资本链”紧密相连的新时代军工产业发展体系。

3.3   引入社会资本，破解企业发展难题

成功的融资项目落地是投融资模式创新的核心目标。军工企业应通过对项目投融资模式详细论证，积极与审计、评估、法律等专业机构和人员对方案沟通落实，条件具备时，还可与目标投资方提前交流对接，可有效提升融资项目的效率和成果。

成功的社会化融资，可有效解决军工企业研发经费缺乏、流动资金不足、财务费用高、管理效率低等问题，在推进军工企业新产品研发工作，补充公司急需的流动资金，优化公司治理结构等方面具有重要的意义。此外，扎实的前期准备工作和充分的推广交流，有助于提升最终成交价格的溢价，有效实现国有资产保值增值。

4      结    语

在国家新时代发展的背景下，军工企业积极开展产融结合的发展探索，深耕多元化融资渠道的研究，深入开展融资需求梳理和分析，建立了较完善的股权融资管理体系和多维度的投融资对接机制，并通过深入论证、全要素分析引入社会资本可行性，开展项目融资新模式探索实践，充分发挥社会资本效能，构建起“建体系、立机制、促实践”投融资新模式，对解决军工企业一直以来依靠国家资金和自有资金发展的困局，提升重点项目的核心竞争力，在军工企业体制机制改革，健全法人治理结构和股权多元化探索实践中具有十分重要的意义。此外，军工企业构建起的股权投融资新模式，以深化国有企业改革为内涵，以推动企业高质量发展为目标，以投融资结构调整为导向，以市场化融资为手段，着力打造军工企业投融资新格局。