杨露

有一種观点认为，目前是最好的创业时代之一。回溯过去的产业发展，企业家们可以简单分为几代人，第一批企业家的经验是在国企改制的关键时间节点所培育出来的，第二代企业家则多起身于寒微，享受了人口红利和庞大的市场。伴随着中国经济的发展，最新一代的创业者有着更鲜明的创新精神，这种创新不仅指的是崭新的业态，还蕴含了更多新技术和新理念。

无数资本为这些具有企业家精神的年轻人提供了更多发展壮大的土壤，但他们在选择投资方时，考虑的不仅仅是资金，契合的价值观以及链接更深的市场和规模所带来的长期发展更为他们重视。而这些优势在产业资本中体现得尤为明显。

作为产业资本的典型代表，成立将近两年的碧桂园创投在不算长的时间里投出了数十家优质企业，延续了碧桂园集团快速发展、审慎经营的基因。他们用市场化的方式评估每一个项目的投资，然后用足够长的时间陪伴这些被投企业成长。

产业链投资部署，赋能行业生态

2020年12月22日，蒙娜丽莎发布公告称，鉴于旗下全资子公司桂蒙公司经营和发展需要，拟以增资方式引入投资者深圳市碧桂园创新投资有限公司。

上市公司蒙娜丽莎是中国建陶企业龙头，桂蒙公司则是蒙娜丽莎位于广西藤县生产基地的运营主体，其定位为高水准的现代化建陶生产基地。这次增资资金的投入，将有助于加快广西藤县生产基地的投入建设，进一步强化其盈利能力。

碧桂园创投董事总经理李思龙对此表示，“蒙娜丽莎是陶瓷行业的领先者，在品牌、研发创新、产能布局等多方面都有明显优势。我们看好包括瓷砖在内的泛家居建材赛道的产业升级，也希望依托集团强大产业背景，通过注入资金、产业赋能，为产业升级贡献力量”。

地产相关的行业上下游呈现出集中度不够的特征。有人说过，全世界最“复杂”的市场在中国，全中国最“复杂”的市场在房地产业。因此对于创投而言，研判上下游相关产品、渠道、服务属性、技术特性的专业眼光十分关键。

正是对行业的复杂性的充分认知，碧桂园创投主力团队对建材家居行业进行了长期深入的调查与研判，认为目前中国瓷砖行业仍呈现“大行业、小企业”的产业特征，集中度较低，有较大的产业聚合、创新升级空间。

作为碧桂园集团的产业资本，在深度布局地产产业链投资时，碧桂园创投坚持长期主义的价值观，选择做“正确”的事情而不是快速成功的事情，但“正确”的事情往往比较艰难。李思龙认为，“在伴随地产行业逐渐提升集中度的过程中，上下游企业也在不断集中，这个方向我们是可以助力的。比如企业要研发新产品，可以在我们的场景里试验、迭代，帮助新产品新市场做培育”。

“出手”蒙娜丽莎广西公司之前，碧桂园创投已经进行了一系列地产产业链投资的部署，包括保碧基金、贝壳找房、固克节能等。2020年5月，碧桂园创投与保利资本成立了国内首只“房地产产业链赋能”基金，首期目标10亿元，至今已完成20亿元超额募资。

为了持续探寻地产产业链上的投资机会，11月，保利及碧桂园发起举办了保碧基金的第一届合伙人大会，会上正式成立了“保碧基金生态圈”，目前保碧基金已投资了三家优质上下游企业，分别为江山欧派、奥佳华和上海天洋。

通过保碧基金，碧桂园和保利双方将进一步发挥在泛地产产业链的影响力，深度赋能企业。在地产开发环节，投资和赋能上游的优势企业并将其引入碧桂园和保利的产业生态，与优秀的供应商建立长期稳定合作关系；而在社区服务环节，将优质的细分赛道企业引入社区生态，为业主提供更好的产品和服务，在提升业主满意度的同时丰富社区生态。

同时，碧桂园创投也密切关注地产产业链各个环节的技术创新机遇，通过投资和赋能加速新技术在地产产业链的应用，提升各业务环节的效率。

在2020年8月，脱胎于链家的中国“居住服务平台第一股”贝壳找房在纽交所挂牌上市，成为碧桂园创投自2019年1月正式成立以来的首个IPO项目。贝壳找房的发展之路印证了一个成功的IPO取决于公司的底层价值而非其他。而未来对于碧桂园创投的挑战在于，如何创造更大的价值，能够帮助行业里更多企业更好地协作共赢。

坚持长期主义的价值观，选择做“正确”的事情而不是快速成功的事情。

现阶段的房地产行业依然存着大量机会和空间被互联网、大数据及外部创新技术进行深度重构。碧桂园也在不断追求行业效率的提升，管理改善，以及商业模式的变革和突破。在此背景之下，碧桂园创投可以承担“创新瞭望塔”的角色，作为窗口去发现及链接外部的高科技、新经济模式等，从而与碧桂园集团的主业互动，产生协同效应。

李思龙举例，现在行业建筑工的平均年龄在逐渐升高，社区服务结构中人工服务也占据大头，人力效能的突破和变革可能会来自科技的改变，生产效率的提升。而这些答案在自身行业很难找到，通过创投的窗口可以从其他行业寻找答案来解决这些问题。

价值投资，立足场景的真实需求

在碧桂园创投成立不到两年的时间里，“产业赋能”和“价值共创”一直是曝光率最高的关键词，而更直观的“成绩单”则是它所投出的高质量企业群体。目前，碧桂园创投已投出数十家企业，其中有14家是估值10亿美元以上独角兽企业，有3家企业IPO。

其中，颇受市场关注的行业和企业有：腾讯医疗运营主体企鹅杏仁，宠物服务头部企业新瑞鹏宠物医疗集团、全球化药企和铂医药，新基建龙头秦淮数据，中国商业火箭龙头蓝箭航天，以及芯片半导体领域的头部企业紫光展锐、比亚迪半导体等等。

此外，碧桂园创投国潮新消费领域也已投出一批知名品牌，如国民汽水汉口二厂，国产高端护肤品林清轩，知名茶包品牌茶里等。碧桂园生态本身富含酒店、社区零售、机器人餐厅等多重零售场景，对大消费赛道的企业可以提供积极的赋能空间。

不过，市场上也一直有疑问，大健康、半导体等项目，对碧桂园而言与主业似乎相距甚远，创投为何要关注这些领域？

碧桂园创投管理合伙人代永波介绍，碧桂园关注三个特定的投资主题，一是科技創新，二是国内制造业转型升级，三是数字化。围绕这些主题，碧桂园创投形成了一些相对比较成熟的细分赛道，领域覆盖健康、消费、物流、科技等新经济领域。“在每个赛道中寻找该领域内的优质企业，投后也希望积极促成集团与被投企业的长期、稳定、深度的合作。与门当户对者联姻，与志同道合者同行。”

相应地，这就要求投资团队必须建立一套严谨完整的投资流程，从投研、决策机制去把控项目风险。在此前行业普遍的投资逻辑中，增长速度、规模、融资速度和额度等一度被看作最为重要的指标。但单纯的业务数据驱动容易让公司运营产生简单粗暴的现象，公司在不考虑长期价值的情况下，其业务开展往往也会远离精细化运营。这种情况下，投资人甚至难以甄别数据的真假。

碧桂园创投在实践中也逐渐摸索出一套属于自己的投资方法论。一方面，从碧桂园主业出发，以地产开发和社区场景的需求为切入点去寻找并选择投资项目。另一方面，在判断项目价值时立足于场景的真实需求，而不是以市场关注度、项目数据好坏去作为评判标准。

以秦淮数据为例，2020年9月30日，这家超大规模数据中心运营商已成功登陆美国纳斯达克。在碧桂园创投团队看来，除了秦淮数据自有的核心技术优势，其销售策略和经营效率，甚至资金管理的能力都至关重要，他们会根据过往经营管理的实务经验，从企业内部管理的角度去看它的管理方式，管理理念以及市场拓展的策略是否高效，是否符合行业的发展规律。

根据碧桂园创投的调研结果，秦淮数据集团是亚太数据中心行业的头部企业之一，也是全球增长最快速的数据中心运营商之一，将成为新基建的重要行业引领者。下一步要考虑的问题则是，碧桂园创投怎样运用集团的经营管理经验和产业上的协同合作帮助企业成长。

碧桂园完备的生态圈给已投企业提供了强大的赋能的想象空间，2020年10月，秦淮数据与碧桂园集团正式签署战略合作协议，未来双方将在数据中心建设开发、智慧社区等方面进行深度合作，共同创建新智慧产城。

代永波表示，“秦淮数据作为新基建企业，能够给碧桂园带来更多更长远的产业协同。例如在社区边缘计算这一块，可以为我们社区的业主在游戏、视频等互联网服务方面带来更好的体验。同时，战略合作之后，我们可以协助秦淮数据在全国进行产业规划及数据中心的建设开发等，帮助他们拓展全国的市场”。

产业资本的新机遇

产业资本要做大，倚靠的产业背景规模很重要。碧桂园创投团队对此有自己的感悟—用产业资本做投资，不是把自己定位为纯粹的投资人，而是定位为碧桂园集团内部的创业团队，按照产业的思维和集团的经营管理的理念去运营创投的业务。

创投行业本身存在一定的投机现象，市场上有种说法是投资机构的竞争已到了比拼投后服务的时代，可以看到，以规模和实力为支撑的产业资本在此方面更具竞争力。

产业用自己的钱去做投资，也倒逼着产业资本必须修炼内功，加强对行业的纵深理解，对募资能力、投后管理能力也都提出更高的要求。

碧桂园集团的规模以及资源赋能实力为创投提供了有力支撑，碧桂园生态中的碧桂园集团、碧桂园服务、博实乐教育集团三家上市公司，延伸到整个大的社区生态场景，加上地产主业外的机器人、现代农业、社区新零售等多个赛道，是为企业进行业务赋能的基础。

此外，碧桂园创投还定期对接已投企业高管与集团相应业务条线高管交流，为已投公司分享碧桂园世界500强近30年的管理经验，如何从初创、成长、成熟再走向卓越。企业由小到大的成长过程，碧桂园的经验有重要的参考价值，这是管理赋能。而在高端人才、上市辅导、投融资策略、市场策略等方面，对成长性企业，碧桂园创投也能做对应的资源互通与支持。

值得注意的是，这一代创业者跟过去形成了很大差异，眼界与格局都有所不同。相比以前的创业者，他们更早地经受过资本市场的持续熏陶，更理解不同资本的资源和特性。当选择投资者时，他们往往会深度了解不同资本的能力和偏好，达成合作的资本往往就成为了他们的长期伙伴。

“我们接触的大批优秀创业者，他们已经是站在各自领域山巅的企业家，能够看到更远更高的山峰。在选择投资方时，他们更愿意选择伟大的企业，选择具备强大能力而不是仅仅拥有资源或者市场的企业，选择在文化和价值上与自己相吻合的合作伙伴，这是比较底层的原因。”代永波表示。

一直以来，投资机构之间拉开差距的条件之一，就是能否募集到长周期的钱。作为产业资本，碧桂园创投另一个优势在于主要以自有资金进行投资，因此能够以更长远的眼光去评估项目价值，支持被投企业发展，能够更好地坚持价值投资的理念。长期有耐心的资本还具备抵抗周期的能力。

正因如此，产业用自己的钱去做投资，也倒逼着产业资本必须修炼内功，加强对行业的纵深理解，对募资能力、投后管理能力也都提出更高的要求。

对于整个创投行业而言，未来行业资源将向具有稳定募资能力、稳定团队的机构聚集，这是产业资本的优势所在。从更大的层面看，这种氛围会支撑这个行业向前走，也会持续支撑中国经济的创新与进步。