李晓星

我们认为2021年的市场是前低后高，一季度会稍显平淡，背后的原因是流动性的变化。目前我们依然维持这个看法。

而流动性不宽裕的一季度也是对市场压力最大的时刻。央行持续收缩流动性，我认为没有必要那么担心。一季度是最好的收缩流动性的时间窗口。从二季度开始，地产基建和出口都有可能出现边际负面的事情，现在的收缩是为了到必要时刻有放松的空间。

我们的年度策略是“聚焦比较优势，回避犀牛风险”。现在看，犀牛风险在逐步浮出水面，银行端对于地产相关的贷款持续收紧，我们认为地产链相关的风险只是刚刚显露，这一年我们都会继续回避地产链相关的犀牛风险。我们会聚焦到看好的比较优势层面，工程师红利的科技和中产阶级红利的消费。

先说说科技方面。科技有两条腿，碳中和相关和5G 后周期相关。目前这个阶段，我们依然看好光伏行业长期的行业发展，但是中期面临竞争格局恶化和盈利预测下调等问题，在这个估值分位上，我们认为并不是一个布局的好时点。未来要么等股价回调估值降下来，要么等下半年盈利预测下调到位，光伏板块目前性价比并不具有特别的吸引力。电动车在上升趋势中，但是部分龙头公司面临预期过高、交易拥挤等问题，如果行业出现一些低预期的数据，回调的幅度并不会小，机构集中持仓的标的并没有太多的风险调整后的收益率空间。在电动车领域，我们主要看好具有产业定价权的龙头，和市场没有形成一致预期，但受益于未来产业趋势的细分赛道中具有领先竞争力的标的。……