姚利磊

2021年1月1日前后，两家电池企业相继登陆科创板，一个叫派能科技（688063.SH）、一个叫天能股份（688819.SH）。

派能科技和天能股份都是做电池业务，只是细分领域不同。派能科技专注于储能电池系统的研发、生产和销售，而天能股份核心业务是以电动轻型车用铅酸电池的研发生产和销售。

派能科技首次公开发行价为56元，发行市值为86.8亿元，发行市盈率为54.13倍，上市首日最高涨幅达到364.38%，收盘涨幅达到320.16%，截至1月19日，派能科技市值达到428亿元，动态市盈率达到163.11倍。显然，市场对派能科技表示欢迎，对其前景非常看好。

天能股份首次公开发行价为41.79元，发行市值406.2亿元，发行市盈率30.98倍，上市当日，最高涨幅91.82%，当日收盘涨幅仅47.12%。很明显，市场对天能股份并不是很认可，给的估值远低于派能科技。

事实上，在天能股份上市之前，有人把它对标于派能科技，也有人把其对标于宁德时代（300750.SZ），但最终，市场并不认可，给了天能股份30倍的市盈率估值水平。

那么，天能股份所处行业状况、行业空间和其自身行业地位如何？市场给的30倍市盈率是否合理？

铅蓄电池业务估值能不能对标宁德时代？

2017-2020年6月天能股份铅蓄电池占比分别为95.25%、97.99%、97.59%、96.28%， 鉛蓄电池是公司核心利润来源。

根据中国产业信息网整理的数据显示，2011年全球铅蓄电池市场规模为372.1亿美元，2018年达到445.2亿美元，预计2020年全球铅蓄电池市场规模将达到459.8亿美元。

我国是全球最大的铅蓄电池生产国、消费国和出口大国，根据前瞻产业研究院数据统计，2018年我国铅蓄电池产量为23598万kVAh，国内铅蓄电池需求量为22015万kVAh。……