何辉

2020年三季度以来，新能源汽车板块异军突起，成为A股市场的香饽饽。Wind数据显示，2020年新能源汽车指数涨幅达63.29%。

进入2021年，该板块依然热度不减，估值不断提升。那么，未来新能源汽车板块是会继续上涨，还是估值回归？且看天风证券对该板块进行的深度分析。

中国市场：或迎来超预期增长

2020年，国内电动车市场表现抢眼，销量创新高。

受疫情影响，2020年2月起，中国市场B端（公共及商务出行领域）需求萎缩严重，C端（个人和家庭用车）率先起量，增速高于2019年，同比增长111%。1-9月，C端占比提升，销售质量明显提高。

2020年11月，中国电动车销量达20万辆。预计全年可达132万辆，同比小幅增长10%。预计2021年总销量将达176万辆，乐观预计或超200万辆，超出目前市场预期（140-160万辆）。2021年的市场增量，主要来自五个方面。

一是特斯拉，Model 3持续放量，看好国产Model Y，预计2021年销售30万辆。

2020年11月，特斯拉在中国销量2.2万辆，环比增速78%，1-11月累计销量11.4万辆，预计全年销量14万辆。

海外特斯拉Model Y与Model 3价差只有6%-9 %，预计国产Model Y的价格有望降至27.5万元。国内SUV市场空间在1000万辆/年，25万元以上的SUV市场空间接近150万辆/年。

二是國内“造车新势力”，销量逐月攀升，预计2020年销售20万辆。

2020年1-11月，四家“造车新势力”合计销量达10.4万辆，其中蔚来3.7万辆、理想2.6万辆、小鹏2.1万辆、威马2.0万辆。

蔚来新增转型EC6，2021年预计销量增速60%，全年销量达6.6万辆；小鹏新增G3 LFP版，有望降价增量，预计2021年增速60%，销量达4.4万辆；理想One预计2021年增速60%，销量达4.8万辆；威马销量表现略弱，预计2021年增速40%，销量达3.4万辆。

三是长城欧拉，看好黑猫、好猫，产品力强于同价位车型，预计2021年销售8万辆。……