银行螺丝钉

巴菲特曾经在报纸上刊登广告，寻找自己想要购买的公司。其中，对公司的要求是：

至少有1000万美元的税后利润，有自认为相当好的净资产收益率，很少或没有贷款，以及优良的管理水平，还得是一个简单的生意，容易理解。

这些规则还是比较清晰的。

接下来，我们具体看一下为什么巴菲特喜欢这样的公司。

第一，利润要高。

这是巴菲特自己的要求，毕竟他管理的资产量大，如果公司利润太低，赚钱太少，不值得忙活。

第二，要有较好的净资产收益率。

所谓较好的净资产收益率，也就是我们常说的高ROE。巴菲特早期，对买入公司的ROE没有特别高的要求，主要是看公司的价格和账面资产的关系。

比如说，一家公司，可能账面上有1000万现金和流动资产，但这个公司只卖600万。巴菲特就会买下这家公司，通过变卖资产来获利。

这种投资方式，巴菲特描述为捡烟蒂，也就是从地上捡烟屁股抽。基本不用付出太多额外资金，相对比较安全，收益也很可观。

巴菲特的早期投资，主要就是这种投资策略，而且这种策略收益并不差，甚至比巴菲特后期的回报率还要高。

只不过这种捡烟蒂的投资机会，主要在第二次世界大战的时候比较多。二战之后几十年，随着社会稳定，经济发展，捡烟蒂的机会也越来越少。

巴菲特的合作伙伴查理·芒格建议，要转型为持有优质公司。所以巴菲特后面投资的很多公司，都是偏高ROE的风格。

第三，很少或者没有贷款。

能长期保持高ROE的公司，更有可能具备高回报的潜力。……