吴玲

2020年食品饮料延续了接力式上涨，目前估值处于历史高位。

过去五年食品饮料板块持续上涨，底层逻辑是强防御属性及盈利稳定、现金流充沛、投资回报率高等特点带来的溢价提升。消费升级及行业集中度的提升也将持续利好行业空间打开、上行升级。

天风证券研报显示，从2021年全年维度来看，“涨价逻辑”不容忽视，应把握行业格局持续优化下的龙头机会。

食品饮料上涨源自业绩支撑

2020年1月1日至11月30日期间，食品饮料板块涨幅50.95%，仅次于国防军工位居全行业第二。沪深300涨幅25.15%，食品饮料板块显著跑赢大盘。

其中，各细分子板块表现不一。速冻食品表现强劲，涨幅高达102.15%；白酒持续稳健，涨幅74.95%；其他食品、休闲食品、调味品紧随其后，均实现了50%以上增长；乳制品增速居后，为14.19%；其余子板块均跑赢大盘。

天风证券研报认为，新冠疫情对于整体消费行业影响客观存在，很大程度上抑制了社交场合及餐饮相关消费场景，导致了一些消费行为的向后递延甚至消失；另一方面，疫情催化了居家场景的消费及休闲娱乐需求，同时也为一些消费行为的出现创造了机会。

把时间轴拉得更长一点，2015年至今，食品饮料板块区间涨幅高达181.42%，紧随其后的电子、国防军工、医药板块涨幅分别为146.66%、140.23%及138.50%。食品饮料领跑全市场，在所有板块中居首位。

食品饮料的上涨并非空中楼阁，在消费升级的大背景下，持续稳健的业绩是核心支撑因素。

不同板块内涨幅位居前列的优质龙头，近五年来投资回报水平与营业收入、归母净利润年复合增速水平相匹配，实现高回报的优质个股均有着与价格相匹配的扎实基本面基础。……