摘 要：近年来，我国可转债市场迅速发展，融资规模日益增加，在资本市场具有不可忽视的作用。格力转债是我国可转债市场近十年来第四次转股失败的可转债，其发行程序、发行规模和修正时机具有研究意义，本文通过蒙特卡洛模拟方法，分析向下修正条款对格力转债定价影响的分析。

关键词：格力转债;修正条款;定价

一、债券部分价值

对于债权收益部分，采用现金流贴现模型。存续期共5年，票面利率分别为0.6%，0.8%，1%，1.5%，2%。票面值为100元，根据连续复利的计算公式进行贴现，求出债权部分的定值。每期现金流量分别为0.6元、0.8元、1元、1.5元、102元，贴现率为1.16%。代入数据可得：

二、股权部分价值

1、蒙特卡洛模拟股票价格

利用GRACH（1，1）模型对格力地产的波动率测算，并以此波动率为基础，运用蒙特卡洛对格力转债存续期内的标的正股价格路径进行模拟。股票价格服从几何布朗运动，即：

St表示格力地产正股价格，μ为格力地产的期望收益率，σS表示格力地产股票价格的波动率，Wt是维纳过程。

根据股票价格随机游走的假设，运用python做有关蒙特卡洛模拟，对股票价格走势进行预测，并对期权进行定价。

通过python运用蒙特卡洛模拟30000次，对格力转债存续期内的格力地产股票价格路径进行模拟，对最终节点上每个路径的最终股价求均值可得格力地产模型价格为4.63元/股，引入向下修正条款，筛选触发条款的路径，并对每条路径的最终转股价格求均值，可得格力转债模型转股价格为3.0187元/股，低于格力转债修正后给定的5元/股的转股价格。……