徐健钧 刘聪 齐阳（徐健钧、刘聪，辽宁对外经贸学院会计学院；齐阳，国网辽宁省电力有限公司）

■ 实物期权理论对于战略管理具有重要性

实物期权理论提供套用于评估和响应决策不确定性的分析工具和启发式方法。不确定性激发了不同于新古典理论的研究，并创建了战略管理领域。考虑到不确定性在战略决策中的基本作用，实物期权理论对管理的重要性日益提高可以用至少三个因素来解释。这也显示了实物期权理论的独特性。

（1）实物期权理论要求重新审视收到的知识，并根据商标在不确定环境中做出的各种战略选择提供独特的预测。

（2）理论和实证研究结果表明，企业和行业之间的期权价值存在很大的差异，与其他理论相比，实物期权理论表明，不确定性越高，期权持有人的潜在利益就越高。理论强调的另一方面是不确定性下的灵活性值得选择。这可以解释许多投资的大部分价值。

（3）通过为战略决策提供信息，战略计划模型固有地缺乏传统金融理论投资模型中定义的严格决策标准。沿着定性的战略规划工具中引入金融市场纪律，并将战略事实引入传统的资本预算模型中，而这些模型并没有清楚地解释灵活性和管理层的自由裁量权，实物期权的选择权理论有助于改善决策。虽然现实世界的期权资源分配分析需要克服组织和其他挑战，但现实世界的期权理论可以将战略和财务分析整合在一起。上述实物期权理论对战略管理具有重要意义。……