龙小燕 黄亦炫

摘要：本文梳理了近年来美国市政债券一级市场发行、二级市场交易和违约情况，比较了美国市政债券与我国地方政府债券的异同，最后在此基础上，提出我国应鼓励发展专项债券、调整税收优惠政策、进一步提高地方政府债券制度层级等政策建议。

关键词：美国  市政债券  地方政府债券  专项债券

美国市政债券（municipal bonds）历史悠久，规模庞大。其中，收益债券的发行管理机制较为健全，再配合地方政府破產制度，其融资能力举世瞩目。在当前我国地方政府债券尤其是专项债券规模不断扩大的背景下，进一步研究美国市政债券发行与交易情况，尤其是收益债券的发行与管理机制具有重要意义。

美国市政债券基本概念与分类

美国市政债券是指美国各州、市、县政府和其他政府实体（以下统称“州地政府”），为建设学校、公路或下水道系统等筹集资金而发行的债券。

根据不同的分类标准，美国市政债券可分为不同类型。按还款来源划分，美国市政债券可分为一般责任债券、收益债券、双重性质债券和其他债券。一般责任债券由州、市、县发行，不以任何资产为担保，而以发行人的全部声誉和信用为支持，发行人有权通过向居民征税来偿付债券本息。收益债券不以政府的征税权为支持，而以特定项目或来源的收入为支持，如高速公路通行费或租赁费。双重性质债券是指兼具一般责任债券和收益债券特征的债券，即还款来源既包括税收又包括特定项目收入。……