庞念伟 黄健洋

摘要：为抵御疫情对金融市场和经济的冲击，发达经济体中央银行扩张资产负债表、注入流动性，货币政策呈现非常规货币政策常态化等新特征。然而，其政策传导存在失灵现象，通胀目标并未实现，经济增速也维持在较低水平。我国不断完善以货币政策和宏观审慎双支柱为基本框架的现代中央银行制度，在强化对流动性精准调控的同时，有效防控金融风险，发挥了金融为实体经济服务的功能。

关键词：中央银行  货币政策  现代中央银行制度  资产负债表  实体经济

自疫情暴发以来，发达经济体金融市场受到严重冲击，其中央银行迅速大幅扩张资产负债表，向金融体系注入流动性。发达经济体货币政策呈现三个新特征：一是非常规货币政策常态化;二是中央银行角色从最后贷款人向最终交易商转变;三是中央银行职能从流动性调控向疏通融资“最后一公里”演进。虽然发达经济体实施了超常规的货币政策，并做了大量的政策尝试，但由于货币政策传导失灵，其通胀目标并未实现，经济增速也维持在较低的水平。

中国人民银行不断建立以货币政策和宏观审慎双支柱为框架的现代中央银行制度，在对流动性进行精准调控的同时，有效防控金融风险。长期来看，中国人民银行货币政策调控实现了广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速（以下简称“社融增速”）与名义国内生产总值（GDP）增速基本匹配的政策目标。……