杜瑞岭 孙婷轩

摘要：各商业银行内部对公募基金投资业务的考量有所不同，内部资金转移定价（FTP）体系也是多种多样。本文以基于债券收益率的FTP为例，重点讨论了商业银行投资公募基金的策略。由于不同类型基金的市场表现有所不同，本文分别针对货币市场基金、指数型债券基金、摊余成本法债券型基金、市值法债券型基金进行了详细分析，并给出相应策略建议。

关键词：商业银行  基金投资  FTP  货币市场基金  债券型基金

一直以来，商业银行都较为积极地开展公募证券投资基金（以下简称“基金”）投资业务，其原因有多个：一是基金的分红可免缴增值税和所得税，能有效提高商业银行净利润;二是开放式基金具有灵活申购、赎回（以下简称“申赎”）的特点，可用于调节商业银行流动性，优化流动性监管报表;三是商业银行可借助基金投资业务与基金管理公司开展交流合作，共享市场信息和研究成果，进一步优化投资策略。

为了有效考核投资业绩，商业银行在核算成本时普遍采用内部资金转移定价（FTP）体系，即商业银行内部资金管理部门与业务经营部门按照一定的规则全额有偿转移资金，以达到核算业务资金成本或收益等目的。基金投资业务市场化程度高，基金市值波动大，FTP的形成逻辑模糊，被各商业银行普遍认可的FTP方法并不多见。已有的同业经验和理论研究大多是采用市场收益率曲线法，即把同业存单利率、同业拆借利率、债券收益率等作为FTP的主要参考基础。……