田原

刚刚过去的2020年是“十三五”规划收官之年，也是极不平凡的一年。面对严峻复杂的国际形势和突如其来的新冠肺炎疫情，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国迅速果断采取超常规的防控举措，在较短时间内阻断了本土疫情传播。国家发展改革委全力投入疫情防控阻击战，保障口罩等防疫物资供给，确保生活必需品保供保价，推动复工复产、复商复市，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。过去的一年，我国经济展现出强大的韧性和巨大的发展潜能，成为全球唯一实现正增长的主要经济体，三大攻坚战取得决定性成就，全面建成小康社会胜利在望。

2020年也是债券市场加快改革发展的一年，在各监管部门、市场同仁的共同努力下，债券市场各项制度改革持续推进，债券发行注册制顺利实施，监管规则不断完善，市场规模平稳增长。2020年末债券市场托管余额达到114万亿元，已超过我国2020年国内生产总值，规模仅次于美国，列全球第二位。债券市场在提高直接融资比重、服务实体经济、推动经济社会高质量发展等方面发挥了重要作用。

党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。这是以习近平同志为核心的党中央根据我国新发展阶段、新历史任务、新环境条件作出的重大战略决策，我们要坚决贯彻执行，要更好把握新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，推动经济社会高质量发展。2020年12月召开的中央经济工作会议总结了2020年经济工作，分析了当前经济形势，部署了2021年工作。2021年，世界经济形势仍然复杂严峻，疫情冲击导致的各类风险值得关注，债券市场正面临转型升级、从规模增长到质量提高的新挑战，部分体制机制问题有待进一步健全完善。下面，我结合债券市场发展、企业债券有关工作以及“双循环下的债市新发展”主题谈几点认识和体会。

第一，坚持以供给侧结构性改革为主线，持续深化债券市场基础制度建设，推动债券市场高质量发展。

构建新发展格局是发展问题，但本质上是改革问题。只有通过持续推进制度性改革，才能最大程度地激发市场主体活力，推动市场高质量发展。自1981年恢复国债发行以来，我国债券市场经历了40年的发展历程。40年間，债券市场不断探索进取，不断改革创新，不断发展壮大。近年来，债券市场基础性制度加速建立完善，对外开放水平稳步提升，统一执法机制初步建立，公司信用债信息披露规则实现统一。2020年，债券市场实施了一项重大制度性改革，即债券发行注册制改革。为贯彻实施修订后的证券法和国务院有关通知要求，企业债券、公司债券同步实施注册制改革，国家发展改革委于2020年3月1日印发了《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》（发改财金﹝2020﹞298号），明确企业债券发行由核准制改为注册制，指定中央结算公司为受理机构，中央结算公司、交易商协会为审核机构。在各方的共同努力下，企业债券注册制改革各项工作平稳推进。国家发展改革委指导受理审核机构制定并公布了企业债券受理工作规则和审核工作规则，明确注册制下企业债券的受理审核工作流程，并结合市场关切问题向市场公布了两期企业债券注册发行业务问答，提升企业债券申报发行服务水平。2020年完成核准或注册企业债券9004亿元，完成发行5526亿元，与上年相比均实现正增长，注册制改革红利逐步释放。

第二，坚持金融服务实体经济的初心，推动债券募集资金对接实体项目，促进经济社会高质量发展。

金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职。习总书记强调，要强化金融服务功能，找准金融服务重点，以服务实体经济、服务人民生活为本。现阶段，构建新发展格局对于金融服务实体经济提出了更高要求。债券市场是金融市场的重要组成部分，更应该秉持服务实体经济的初心，不断提升服务实体经济的能力和水平。国家发展改革委始终坚持把服务实体经济作为企业债券工作的出发点和落脚点，坚持资金跟着项目走，坚持债券以中长期期限为主，要求债券募集资金对接实体项目，防止资金空转，促进经济与金融良性循环。

一是服务国家重大战略。积极引导社会资金投入国家重大战略、重大规划、重点区域和关键领域。“十三五”期间，累计批复企业债券超过2000亿元用于支持“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等国家重大战略领域项目建设;此外，支持发行中国铁路建设债券9250亿元。

二是坚持企业债券期限以中长期为主。目前存续的企业债券无短期债券，平均期限超过7年，远高于全市场债券平均期限，与发达国家债券期限长的特点相一致。较长的债券期限能够更好地匹配项目建设运营期限，有利于发行人提前锁定资金成本，缓解项目建设期的还本付息压力，避免出现“半拉子”工程，降低企业资金链断裂风险。

三是持续推动品种创新。发挥企业债券政策引导作用，通过城市停车场建设专项债券、农村产业融合发展专项债券、小微企业增信集合债券等创新品种，引导社会资金服务民生保障与改善，缓解民营和中小微企业融资难、融资贵状况。

四是及时出台新冠肺炎疫情债券融资支持政策。新冠肺炎疫情发生以来，为受疫情影响较大的企业以及疫情防控重点保障企业提供“绿色通道”，最大限度地简化企业债券申报发行程序，助力企业复工复产。

第三，坚持稳中求进的工作总基调，构建全链条风险防控体系，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

近年来，在各监管部门的共同努力下，债券市场总体保持了平稳发展态势，各项风险防范化解工作有序推进，打好、打赢防范化解重大风险攻坚战取得阶段性成果。但受国内外多种因素影响，债券市场在防范化解风险方面面临一些新挑战，尤其是在2020年四季度出现了个别高信用等级公司信用类债券违约事件，引发社会舆论的关注。国家发展改革委始终坚持稳中求进的工作总基调，高度重视企业债券领域重大风险防范工作，注重发挥系统合力，压实地方属地管理责任，构建全链条风险防控体系，积极主动防范化解债券市场各类风险。从总体上看，企业债券的风险防范情况较好，企业债券累计违约率为0.23%，为公司信用类债券各品种最低水平，风险相对较低已经成为企业债券的一个特点。国家发展改革委为推动债券市场稳定健康发展积极贡献力量，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

一是充分发挥地方发展改革系统的属地管理优势，通过项目筛查、风险排查、监督检查等方式，做好区域内企业债券监管工作，防范化解企业债券领域相关风险。每年国家发展改革委均对企业债券本息兑付风险排查和存续期监管相关工作进行重点部署。

二是建立早识别、早预警、早发现、早应对、早处置的风险防控工作体系，提前摸清风险底数，尽早研判处置，有效防控企业债券领域市场风险。

三是加强与人民银行、证监会等部门的沟通协调，构建高效的工作协同机制，加强信息披露、加强统一执法，完善制度建设，共同防范化解债券市场潜在风险。此外，国家发展改革委还创新事中、事后监管方式，连续五年开展企业债券主承销商和信用评级机构信用评价工作，并向社会公布评价结果，强化对评价结果的运用，推动债券市场环境净化。

2021年是“十四五”开局之年，全面建设社会主义现代化国家新征程即将开启。新的一年，国家发展改革委将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神，深入落实中央经济工作会议精神，继续坚持以服务实体经济、促进经济高质量发展为目标，防范化解债券市场风险，推进“十四五”债券市场建设，积极推动构建金融有效支持实体经济的体制机制。

一是巩固和深化企业债券注册制改革成果，促进企业债券领域“放管服”改革迈向纵深，不断完善企业债券管理服务体系，落实以信息披露为核心的注册制监管理念，提升服务质量，进一步释放注册制改革红利，增强市场主体的获得感。

二是持续提升企业债券服务实体经济能力和水平，坚持企业债券发展与推进国家重大战略、重大规划落地有机结合，加大对基础设施领域补短板，以及先进制造业、战略性新兴产业、民生保障等领域项目建设的支持力度。

三是加强企业债券风险防范和处置，通过横向互动、上下联动，强化部门间的协调配合，注重发挥系统合力，加强企业债券领域信用体系建设和信用管理，强化市场信用约束，推动债券市场健康、可持续发展。

责任编辑：印颖  刘颖